A befektetési bank összeomlása a közel két évtizede tartó válság csúcspontja volt.
2008. szeptember 15. Lehman Brothers, az Egyesült Államok negyedik legnagyobb befektetési bankja csődöt jelentett. Az Egyesült Államokban és más országokban néhány nap alatt gyakorlatilag leálltak a hitelpiacok, és az amerikai befektetők évtizedek óta nem látott rohamot indítottak pénzügyi társaságokban lévő megtakarításaik ellen.
Volume olyan volt, hogy az ország egész pénzügyi rendszere az összeomlás szélén állt. Szeptember 19-én pedig az Egyesült Államok kormányának először kellett garantálnia valamit, amit korábban soha nem garantált – a nem biztosított betéteket.
A közelgő vihar első jelei csaknem három évvel korábban jelentek meg az Egyesült Államokban, az első villámcsapások pedig legalább másfél évvel korábban. A válság eredete, ahogyan ma már hiszik, a 90-es évek eseményeihez nyúlik vissza. Ezek összessége két fő összetevőre redukálható: a kockázatos jelzálogkölcsönökre és a pénzügyi piacok szabályozására. Anélkül, hogy az univerzalitást követelnénk, csak néhány szempontjukat idézzük fel.
ARANYBÁNYA
Még 1977-ben az Egyesült Államok törvényt fogadott el a „helyi befektetések támogatásáról”, amelynek célja, hogy a jelzáloghiteleket elérhetőbbé tegye a szerény anyagi helyzetű családok számára. Ez különösen azt írta elő, hogy egy adott régióban bizonyos átlagos kamatlábakat állapítsanak meg az ilyen hitelekre, amelyeket a bankok a hitelfelvevők egyik kategóriája esetében sem léphettek túl – emlékeztet az amerikai Stanford Egyetem Hoover Centerének kutatója, közgazdászprofesszor. Mihail Bernstam.
Elmondása szerint 1995-ben az e törvényben foglaltak mellett még jobban megnőtt a bankokra nehezedő nyomás, ami valójában arra kényszerítette őket, hogy csökkentsék a hitelfelvevők pénzügyi helyzetére vonatkozó követelményeket.
Ezzel párhuzamosan új pénzügyi eszközök piaca is kialakult az országban - ugyanazok, amelyekre számos adósságkötelezettség biztosított - cégek és magánszemélyek egyaránt. Később szinte a válság epicentrumában találták magukat. Ez a piac, amely akkor még kicsi volt, befektetés szempontjából nagyon jövedelmezőnek bizonyult. Az új értékpapírok magas áron forogtak, és sok befektető kezdte úgy érezni, mintha egy aranybányába botlott volna.
„Ilyen kedvező háttér mellett a jelzáloghitel-felvevőkkel szemben támasztott követelmények tovább gyengültek: már nincs szükség előlegre, és nincs szükség a bevételek visszaigazolására” – folytatja Mikhail Bernshtam. – Már megkezdték a hitelek kibocsátását, amelyek akár 40-50-szer is meghaladhatják a hitelfelvevők tényleges jövedelmét. Bár a valóságban ez a többlet nem lehet több mondjuk 10-szeresnél: elvégre egy 30 éves jelzálogkölcsönt az ember fizikailag egyszerűen nem tud kamatostul törleszteni. Még akkor is, ha a teljes fizetése csak ezekre a kifizetésekre megy.
Ennek eredményeként 2007-re, amikor elmúlt az amerikai ingatlanpiac fellendülése, az országban a lakossági jelzáloghitelek teljes volumenének 12%-át, akkor 11 billió dollárt tettek ki „problémás” hitelek.
KETTŐS GARANCIA
2008. szeptember 7-én, vasárnap, vagyis nyolc nappal a Lehman Brothers csődje előtt jelentették be az ország történetének legnagyobb államosítását az Egyesült Államokban.
A Pénzügyminisztérium és a Federal Reserve 188 milliárd dollárt fektetett be szövetségi jelzáloghitel-ügynökségekbe. Fannie MaeÉs Freddie Mac, amely az Egyesült Államok jelzálogpiacának több mint felét tette ki. Új részvényeik 80%-ára kötelezték őket 20 évre az állam javára jogot kibocsátani, ezzel a hivatalokat állami irányítás alá helyezték. Már másnap mindkét ügynökség részvénye egyszerűen összeomlott a tőzsdén – jegyzéseik 75-80%-ot estek.
A Fannie Mae-t 1938-ban hozták létre, és 30 évig volt kormányzati szerv. 1968-ban privatizálták, hogy megszabadítsák a költségvetést a szükségtelen kiadásoktól – jegyezte meg az RS-nek adott interjújában a Harvard Egyetem Ingatlanpiaci Kutatóközpontjának vezetője, professzor. Nicholas Retsinas. Ugyanezen okból egy másik, versengő jelzálog-ügynökséget, a Freddie Mac-et magántőke társaságként hozták létre 1970-ben.
Bár mindkét, a világgyakorlatban egyedülálló szövetségi ügynökség magáncég volt, a pénzpiacokon kétség sem férhetett: ha válsághelyzet alakulna ki, az amerikai állam nem marad a pálya szélén. Pontosan ez történt. „A megmentésük a legfontosabb részévé vált mindannak, amit 2008 őszén a katasztrófa megelőzése érdekében tettek” – mondta öt évvel később az újságnak adott interjújában. A Wall Street Journal majd az Egyesült Államok pénzügyminisztere Henry Paulson.
Fannie Mae és Freddie Mac megalakulásuk óta jelzáloggaranciaként szolgálnak az Egyesült Államokban. Eredeti szándék szerint, az ország ingatlanpiacának fejlesztése jegyében. Az ügynökségek jelzáloghiteleket vásárolnak kereskedelmi bankoktól az általuk kibocsátott jelzáloghitelekért. Egy ilyen kivásárlás nemcsak minimalizálja a bankok kockázatait, hanem pénzt is visszaad nekik, amelyet a bankok további jelzáloghitelek kibocsátására fordíthatnak.
A bankoktól vásárolt jelzáloghiteleket „kötegetve”, az ügynökségek ezek alapján saját kötvényeket bocsátanak ki, amelyeket a pénzpiacokon értékesítenek. Ráadásul ezek az értékpapírok kifejezetten azt jelzik, hogy Fannie Mae és Freddie Mac vállalja, hogy garanciát vállalnak rájuk – jegyezte meg a kaliforniai TCW befektetési társaság alelnöke az RS-nek adott interjújában. Jeffrey Gundlack.
„És ha másnap mindkét ügynökség hirtelen megszűnne, akkor a garanciák is eltűnnének velük együtt. Ennek eredményeként az országban az ingatlanárak egyszerűen összeomlanak, mivel a potenciális lakásvásárlók köre erősen beszűkül - elvégre a bankok egyik napról a másikra elveszítik a saját forrásaik feltöltésének erőteljes forrását, a hiteleket, amelyekből az emberek ilyen drága vásárlásokat hajthatnak végre. .”
Az amerikai jelzáloghitel-ügynökségek kötvényei rendelkeztek a legmagasabb hitelminősítéssel, és hagyományosan az egyik legmegbízhatóbbnak számítottak a világ pénzügyi piacain. Mindenki megértette, hogy valójában az Egyesült Államok kormányának kötelezettségei állnak mögöttük.
Ezért nemcsak amerikai, hanem külföldi befektetők is – köztük központi bankok és más országok kormányai – önként vásároltak több százmilliárd dollár értékű Fannie Mae és Freddie Mac kötvényt, és ezzel tulajdonképpen további hiteleket adtak az Egyesült Államok gazdaságának. Például 2008-ban az összesnek hozzávetőlegesen egyötöde Oroszország devizatartalékai.
De a jelzáloghitel-ügynökségek „kettős kezességvállalása” (ők biztosítják a banki kölcsönöket, és valójában az állam biztosítja őket), mint kiderült, volt egy árnyoldala – jegyzi meg Bernshtam professzor. Még a 90-es évek végén, az új trendek hatására először kezdték enyhíteni a felvett jelzáloghitelek „minőségével” szemben támasztott követelményeket. A 2000-es évek elején ez a folyamat felgyorsult: egyre több új, szintén ingatlanpiachoz kötött, de a jelzáloghitelhez közvetlenül nem kapcsolódó pénzügyi társaságok által kibocsátott pénzügyi eszköz jelent meg.
Versenyük fokozódott, és 2005-ben a szövetségi ügynökségek először kezdtek elveszíteni részesedésüket a jelzáloghitel-piacon. Addigra egyébként az Egyesült Államokban az ingatlanárak 2001 óta tartó növekedése lassulni kezdett, 2006 közepétől pedig visszaesésnek adta át a helyét.
Az ügynökségek ismét kénytelenek voltak lejjebb engedni saját színvonalukat, egyre több jelzáloghitelt vásároltak a bankoktól különböző „probléma” kategóriákban. „Így mindenki számára váratlanul – folytatja Mikhail Bernshtam – olyan helyzet állt elő, amelyben a jelzáloghitel-ügynökségek szerepe a jövőbeli válság alakításában olyan jelentősnek bizonyult.
A válság előestéjén a Fannie Mae és Freddie Mac által kibocsátott kötvények volumene elérte az 5,3 billió dollárt (összehasonlításképpen: ez az USA teljes GDP-jének 36%-a 2008-ban), amely a teljes amerikai lakossági jelzálogpiac volumenének felét tette ki.
Ma, öt évvel később, az állam ezen a két ügynökségen és a kapcsolódó struktúrákon keresztül már az országban újonnan kibocsátott jelzáloghitelek 90%-át garantálja. És sok olyan pénzügyi eszköz, amely akkoriban az ügynöki kötvényekkel versenyzett, már a múlté.
A TÖMEGHALÁL PÉNZÜGYI
A század elején igazi fellendülést éltek át. Például az 1987-ben keletkezett, különféle adósságkötelezettségeken (CDO-kon) alapuló származtatott ügyletek a 2000-es évek elején jelentős piaci szegmenssé váltak. Az ezeket biztosító csomagok között kezdtek megjelenni a vállalati kötvények, az önkormányzati kötvények és a jelzáloglevelek, bár ez utóbbiak aránya különösen gyorsan nőtt.
Ennek az eszköznek az volt az újdonsága, hogy valójában számos adósságkötelezettség töredékéből állt – magyarázza Mikhail Bernshtam: ezek egy része kockázatosabb volt, mások sokkal kisebb mértékben. Átlagosan azonban minden ilyen kötvény nagyon megbízható likvid eszköznek tűnt a befektetők számára, ráadásul még magas minősítéssel is, amelyet a hitelminősítő intézetek adtak ki.
Elterjedésüket az is elősegítette, hogy a „jó minőségű”, megbízható jelzáloghitelek aránya az országban elvileg lassan, a lakossági jövedelmek általános növekedési ütemének megfelelően növekszik. Míg az új pénzügyi eszközök iránti piaci kereslet minden várakozást felülmúlt, ami természetesen azok „minőségének” csökkenését eredményezte.
Végül a háttérben megújult, után „dot com - válság” 2000-2001 között az amerikai gazdaság általános növekedése, a rendszeres vállalati kötvények kínálata kicsi volt. A befektetői kereslet pedig egyre inkább az új pénzügyi eszközök felé tolódott el. Ráadásul a befektetések megtérülése 2-3 százalékponttal magasabb volt, mint az azonos hitelminősítésű hagyományos kötvényeké. Bár mindenki megértette, hogy ez a különbség csupán a kockázati szinteket tükrözi.
Ráadásul még 2000-ben az Egyesült Államokban törvényt fogadtak el, amely – ahogyan Mikhail Bernshtam megjegyzi – lényegében eltörölte a származékos piac szabályozását. Különösen lehetővé vált a másodlagos vagy harmadlagos kötvények létrehozása, amelyek ellen viszont mindenféle biztosítási eszközt bocsátottak ki, ami minimálisra csökkentette a befektetők kockázatait. Sőt, nemcsak az USA-ban, hanem a világ más országaiban is pénzügyi társaságok vagy bankok bocsátották ki őket, és szívesen adtak el új tételeket egymásnak és más piaci szereplőknek.
„2008 közepére ezeknek az értékpapíroknak a nemzetközi piaca 630 billió dollárra bővült, ami tízszerese volt a világgazdaság akkori teljes volumenének” – mondja Mikhail Bernshtam. – Az ő befektető-gurujuk Warren Buffettés egyszer „a tömegpusztító pénzügyi fegyvernek” nevezte.
Egyetlen pénzügyi piaci buborék sem pukkan ki hirtelen. Először valamilyen törésnek kell megjelennie. Jelen esetben ennek megnyilvánulásai közé tartozik egyrészt az Egyesült Államokban az ingatlanárak 2006 közepén kezdődött csökkenése. Ennek köszönhetően sok nemrég vásárolt ház vagy lakás jelent meg az országban negatív nettó érték. Vagyis piaci áruk alacsonyabbnak bizonyult, mint a hitelfelvevők bankokkal szemben fennálló jelzáloghitel-tartozásának egyenlege.
Másrészt sok hitelfelvevő számára a jelzáloghitellel vásárolt lakások kifizetésének első türelmi időszaka véget ért, amikor a kamatok minimálisak voltak, és a fő hitel kifizetése hiányos lehetett. Mostanra megszűntek a segélyek, teljes egészében ki kellett fizetni, ami sok családnak meghaladta a lehetőségeit.
2006 végére az ilyen családok száma különösen gyorsan növekedni kezdett, és a következmények nem sokáig vártak. 2007 februárjában és márciusában mintegy 30 amerikai pénzügyi cég ment csődbe, amelyek a potenciálisan „problémás” hitelfelvevők számára nyújtott kölcsönökre szakosodtak. És április elején a legnagyobb közülük - New Century Financial Corp.. - csődbírósághoz fordult, ami már egyértelmű megnyilvánulása volt a közelgő változásoknak. Egy hónappal korábban felfüggesztették a tőzsdei kereskedést a cég részvényeivel. Hitelezői között voltak az Egyesült Államok és Nagy-Britannia legnagyobb bankjai.
A számolás valójában hónapokig tartott.
KRÓNIKA
Persze alig pár évvel a válság tetőpontja után a közgazdászok könnyedén beépítették a 2007-2008-as eseményeket egy bizonyos logikai láncolatba. De abban az időben, amikor ezek az események megtörténtek, összefüggésük, valamint a következmények mértéke korántsem tűnt olyan nyilvánvalónak. Sőt, mind a pénzügyi hatóságok, mind pedig maga a pénzpiac, amelyek egyik csapást a másik után kapták. Ezek közül csak néhányat mutatunk be.
2007. március elején az Egyesült Királyság legnagyobb bankja - HSBC– váratlanul bejelenti, hogy tavaly 20%-kal magasabbak voltak az amerikai működéséből származó „problémás” adósságok fedezésére fordított költségei a korábban becsültnél. Ennek oka az volt, hogy a hitelfelvevők pénzhiány miatt tömegesen megtagadták a banktól felvett hitelek kiszolgálását.
2007. augusztus elején Franciaország legnagyobb bankja - BNP Paribas- jelentette be három amerikai jelzálogpiachoz kapcsolódó befektetési alapja virtuális összeomlását. Az ilyen hírek likviditáshiányról árulkodtak az európai bankközi piacon. Próbálják levágni Európai Központi Bank Az EKB azonnal 95 milliárd eurót injektál a rendszerbe, ami a 2001. szeptemberi egyesült államokbeli terrortámadások óta a legnagyobb piaci beavatkozása lett.
És ez még csak a kezdet volt. A következő napokban az EKB további 109 milliárd eurót biztosított a bankoknak. Az USA, Kanada és Japán központi bankja megkezdte saját nagyszabású beavatkozásait.
Segített, de nem sokáig. A bankközi hitelpiac nemzetközi irányadó kamata már 2007. szeptember elején a londoni volt. LIBOR– közel 10 éves csúcsra emelkedett. És amikor a bankok még egymásnak is félnek hitelezni, akkor csökken a vállalatoknak és vállalkozásoknak nyújtott hiteleik volumene, különösen azért, mert ez azonnal kihat az általános gazdasági növekedésre.
Az Egyesült Államok gazdasága 2007 decembere óta recesszióban van. Végül 18 hónapig tartott, ami a háború utáni amerikai történelem leghosszabbja lett, és analógia útján az ún. "Nagy recesszió". Európában a gazdasági növekedés lassulása 2008 végén recesszióba fordult. Az eurózónában pedig pontosan ugyanúgy tartott, mint az Egyesült Államokban – másfél évig.
2007. szeptember 14. Brit bankbetétesek Northern Rock Egy nap alatt több mint 1 milliárd fontot vontak ki számláikról – ez az összes betét hozzávetőleg 5%-a, ami több mint 100 éve a legnagyobb banki „kifutás” volt az országban. És ez így ment egészen addig, amíg a brit kormány bejelentette, hogy garantálni fogja ezeket a betéteket. Hat hónappal később, 2008 februárjában azonban még mindig államosítani kellett a bankot.
2007 decemberének elején George W. Bush amerikai elnök pénzügyi támogatási programot jelentett be hozzávetőleg egymillió amerikai családnak, akiket a közelmúltban vásárolt házakból és lakásokból való kilakoltatás veszélye fenyeget, és a kölcsönöket már nem tudták fizetni.
2008. március közepén az amerikai pénzügyi hatóságok úgy döntöttek, hogy megmentik az ország ötödik legnagyobb befektetési bankját. Bear Stearns. 30 milliárd dolláros hitelt biztosított a jegybanktól, miután a betétesek és a részvényesek mindössze három nap alatt kimerítették a bank tartalékait. Egy nappal később pedig a Bear Stearnst a pénzügyi hatóságok aktív közvetítésével minimális áron megvásárolta egy nagyobb amerikai befektetési bank - JP Morgan Chase.
Így született meg a második nagy precedens 10 év alatt – jegyzi meg Mikhail Bernshtam –, amikor az állam nem egy közönséges kereskedelmi bankot segít, amelynek tevékenysége a hagyományos szabályozása alá tartozik, beleértve a betétbiztosítást is, hanem egy nem banki pénzügyi társaságot, amely minimális szabályozással és befektetési biztosítás hiányával magasabb kockázatokkal jár.
1998-ban egy nagy fedezeti alap kapott állami támogatást Hosszú távú tőkekezelés, amely a csőd szélére került, mint kiderült, nagyrészt az orosz GKO-kba való nagy befektetések miatt, amelyeken Oroszország fizetésképtelenséget jelentett be. „Az eseménynek akkoriban nem tulajdonítottak nagy jelentőséget, de valójában ez volt az első egyértelmű jelzés a pénzpiaci szereplők számára” – folytatja Bernshtam professzor: ma már sokkal több kockázatot vállalhatnak, hiszen válság esetén az állam nyilvánvalóan nem. hagyd őket szerencsétlenül."
„A gazdaság megmentése érdekében valóban meg kellett sértenünk az egyik alapvető amerikai elvet – ha kockáztatni akarsz, akkor készülj fel a kockázat minden következményére” – ismerte el később. Neel Kashkari, aki az első válság utáni programot vezette az Egyesült Államokban - TARP, amelyen belül az állam 700 milliárd dollár értékű „problémás” vagyont vásárolt bankoktól és pénzügyi cégektől.
Végül 2008. szeptember elején állami ellenőrzés alá kerültek az Egyesült Államokban működő Fannie Mae és Freddie Mac jelzáloghitel-ügynökségek, majd egy héttel később, szeptember 15-én nyilvánvalóvá vált az ország negyedik legnagyobb befektetési bankjának, a Lehman Brothersnek az összeomlása.
Sok piaci szereplő számára meglepetést okozott a banknak ez a vége: ha hat hónappal korábban az ország ötödik befektetési bankjának megmentése mellett döntenének a hatóságok, akkor egy még nagyobbat nagy valószínűséggel nem hagynának bedőlni, még inkább. De ezúttal másképp alakult. Az amerikai pénzügyi hatóságok kétségbeesetten igyekeztek vevőt találni a Lehman Brothers számára, és végül lemondtak a további részvételről...
Akkoriban láthatóan senki sem tudta elképzelni egy ilyen döntés következményeit. Amint a bank bejelentette, hogy kénytelen csődbírósághoz fordulni, hirtelen kiderült, hogy a Lehman Brothers nem csak több száz nagy amerikai fedezeti alapnak, hanem pl. ugyanaz a jelzálogügynökség, Freddie Mac – emlékszik vissza Mikhail Bernshtamra. És ez még nem minden.
Azonnal világossá vált, hogy a Lehman Brothers által kibocsátott kötvényeket nagyon aktívan vásárolta az amerikai befektetési alapok. Ugyanazok, amelyek a rövid lejáratú hitelek gigantikus, 3400 milliárd dolláros piacát teremtették meg az országban, amellyel az amerikai gazdaság minden szektorából több tízezer cég töltötte fel működő tőkéjét, az aktuális, mindennapi szükségletekre is. Ekkor kezdtek kirajzolódni a válság valódi mértékének általános körvonalai.
Kezdetben a hatóságoknak már másnap, szeptember 16-án be kellett jelenteniük az ország legnagyobb biztosítótársaságának megmentését. Amerikai Nemzetközi Csoport, amely szintén hatalmas veszteségeket szenvedett a származékos piacokon folytatott ügyletekkel összefüggésben.
„Különösen kockázatos tranzakciókat ajánlott ügyfeleinek kölcsönös hitel-nemteljesítési biztosítással” – jegyezte meg a kutatócsoport egyik alkalmazottja két évvel később az RS-nek adott interjújában. Center for American Progress Washingtonban Patrick Garofalo. "És így kiderült, hogy akkor sem lenne elég pénze, ha hirtelen tényleg fizetnie kellene."
De az AIG-nek több ezer társaságra és több tízmillió amerikaira van biztosítási kötvénye sok százmilliárd dollárra. És ezek megőrzése érdekében a hatóságok összesen 182 milliárd dollárt biztosítanak a cégnek, amely részleges ellentételezésként részvényeinek 80%-ának jogát megkapta.
Másnap, szeptember 17-én az amerikai befektetési alapok részvényesei egyszerre 169 milliárd dollárt vontak ki tőlük – Amerika a múlt század 30-as éveinek nagy gazdasági világválsága óta nem látott ilyen „támadást” a pénzügyi vállalatok ellen.
Sőt – magyarázza Mikhail Bernshtam – ezek a cégek a tömeges csődöktől tartva hirtelen abbahagyták a pénzkölcsönzést egymásnak: „Ennek eredményeként az egész amerikai hitelpiac befagyott, és az ország egész pénzügyi rendszerét az összeomlás veszélye fenyegette.”
A pénzügyi hatóságoknak nehéz döntéseket kellett meghozniuk – folytatja Bernstam professzor. Vagy, mint a nagy gazdasági világválság idején, egy időre bezárják a pénzintézeteket, megakadályozva ezzel a betétesek vagy hitelezők azon próbálkozását, hogy pénzüket megszerezzék tőlük, vagy kiterjesztik az állami garanciákat a kereskedelmi bankokban és más pénzintézetekben elhelyezett betétekre.
„A másodikat választottuk. Szeptember 19-én az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma bejelentette, hogy teljes mértékben garantálja a befektetési alapok befektetőinek befektetéseit, bármi is történjen. Az amerikai pénzügyi rendszer csak ezután kezdett újjáéledni.
Megértettük, hogy a Lehman Brothers összeomlása katasztrófába torkollhat, ezért megpróbáltuk eladni, de sikertelenül mondta a Federal Reserve System vezetője egy évvel később a Válságvizsgáló Bizottságnak. Ben Bernanke.
Aztán Henry Paulson, az Egyesült Államok pénzügyminisztere a The Wall Street Journalnak adott interjújában a válság ötödik évfordulójának előestéjén elismeri: ha a kormány már rendelkezett volna azzal a jogkörrel, amelyet a Kongresszus 2010-ben adott, szívesebben vállalta volna el. a Lehman Brothers bank ellenőrzése, ahelyett, hogy odaadná, csődbe megy. "Lehet, hogy ez ellenkezik a szabályokkal, de a végén jobb lenne."
2008-ban csődbe ment.
| Lehman Brothers Holdings, Inc. | |
|---|---|
|
|
| Írja be | Közvállalat |
| Csere lista | NYSE: L.E.H. |
| Bázis | |
| Eltörölték | |
| A megszüntetés oka | csőd, a Barclays által megvásárolt észak-amerikai eszközök, a Nomura Holdings által megvásárolt európai, közel-keleti és ázsiai-csendes-óceáni eszközök |
| Utód | Tenaya fővárosa[d] |
| Alapítók | Henry Lehman, Emmanuel Leman[d]És Meyer Lehman[d] |
| Elhelyezkedés | Egyesült Államok: New York |
| Ipar | Pénzügyi szolgáltatások |
| Termékek |
Befektetési banki tevékenység Vagyonkezelés |
| Forgalom | 46,709 milliárd dollár (2006) |
| Nettó nyereség | 4,00 milliárd dollár (2006) |
| Alkalmazottak száma |
|
| november 30 | Leányvállalatok[d] |
| Trilantic Capital Partners | Weboldal |
| www.lehman.com (angol) | |
Médiafájlok a Wikimedia Commons-on
1844-ben a 23 éves Henry Lehman, egy zsidó marhakereskedő fia, a bajorországi Rimparból vándorolt be az Egyesült Államokba. Az alabamai Montgomeryben telepedett le, ahol szárazáru- és szárazáru boltot nyitott, "G. Leman." 1847-ben, testvére, Emanuel Lehman érkezése után a cég G. Lehman és tesó." Öccse, Mayer Lehman érkezésével 1850-ben a cég újra nevet változtatott, és Lehman Brothers lett.
Az 1850-es években a gyapot az egyik legfontosabb növény volt az Egyesült Államokban. A pamut magas piaci értékét kihasználva a három testvér rendszeresen elkezdett nyers gyapotot fogadni a vásárlóktól az áruk ellenértékeként, ami egy második üzlet, a gyapot elindítását eredményezte. Néhány éven belül ez a vállalkozás vált tevékenységük legfontosabb részévé. Henry 1855-ös sárgaláz miatti halála után a megmaradt testvérek továbbra is árukereskedési/bróker tevékenységeikre összpontosítottak.
A Lehmanok az 1850-es években az atlanti rabszolga-kereskedelemben is részt vettek.
1858-ra a gyapotkereskedelem központja délről New Yorkba helyeződött át, ahol gyárakat és bizományi házakat hoztak létre. A Lehman megnyitotta első fiókját a Liberty Street 119-ben, és a 32 éves Emanuel odaköltözött, hogy irányítsa az irodát. 1862-ben, a polgárháború miatti nehézségekkel szembesülve, a cég egyesült egy John Durr nevű gyapotkereskedővel, és megalakította a Lehman, Durr & Co. A háború után a cég segített finanszírozni Alabama újjáépítését. A cég központja végül New Yorkba költözött, ahol 1870-ben segített megalapítani a New York-i Cotton Exchange-et. Emanuel 1884-ig a kormányzótanács tagja volt. A cég emellett a vasúti kötvények feltörekvő piacára összpontosított, és pénzügyi tanácsadási üzletágba kezdett.
Lehman már 1883-ban tagja lett a Coffee Exchange-nek, végül 1887-ben a New York-i tőzsdének. 1899-ben aláírta első nyilvános ajánlatát az International Steam Pumping Company elsőbbségi és törzsrészvényeire.
A Lehman Brothers befektetési bank 2008. szeptemberi csődje a globális pénzügyi válság legélesebb szakaszának kezdetét jelentette. A bank egyik volt alelnöke Lawrence MacDonald Patrick Robinsonnalírt egy könyvet „A józan ész kolosszális összeomlása” címmel, amelyben arról beszélt, hogyan halmozódtak fel hibák az évek során, amelyek Lehman halálához vezettek. Forbes az egyik fejezet folyóirat-változatát adja ki az Alpina Business Books által kiadott könyvek.
...Az utolsó lehetőség maradt - a Lehman Brothers teljes egészében eladni valamelyik nagy banknak. De volt egy akadály - Dick Fuld maradt a Lehman vezérigazgatója, és szinte mindenben lehetett a feje fölött eljárni, kivéve a vállalat eladásának kérdését. A Koreai Fejlesztési Bank (KDB) háromszor ajánlotta fel a Lehman megvásárlását, az utolsó ajánlat részvényenként 6,4 dollár volt, azaz 4,4 milliárd dollár a teljes vállalatra. Ful visszautasította, hogy részvényenként csak 17,4 dollárért adjon el. A tárgyalások elakadtak. És mivel Hank Paulson pénzügyminiszter nagyon szkeptikus volt Fulddal szemben, feltételezhető, hogy a Lehman sorsára maradt.
A koreai vevő eltűnésével a Lehman részvényei 10 dollár alá estek. Alkalmazottak ezrei, bónuszként kibocsátott korlátozott részvény tulajdonosai tehetetlenül nézték, ahogy megtakarításaik apadnak.
Szeptember 1-én, hétfőn a munka ünnepe volt, a következő hétvégére pedig a világ két legnagyobb jelzálogbankja, a Fannie Mae és a Freddie Mac majdnem csődbe ment (Paulson és Ben Bernanke, a Federal Reserve elnöke zöldellt a rémülettől), szeptember 7-én pedig vasárnap. , Paulson államosította őket . A menedzsmentet elbocsátották, a részvények 80%-a az államhoz került, a kormány pedig minden vállalatnak 100 milliárd dolláros garanciát vállalt - ha szükséges. Ez sokkoló volt az ország egész gazdaságára nézve.
Az ütések egymás után záporoztak. Szeptember 9-én, kedden a JPMorgan Chase befektetési banki részlegének egyik vezetője, Stephen Black a Fulddal és a Lehman pénzügyi igazgatójával, Jan Lowittal folytatott beszélgetésében további 5 milliárd dollár összegű fedezetet követelt, amit készpénzben akart megkapni. Ellenkező esetben a Lehman hitelkerete lezárult volna. És akkor már szeptember 10-én a Lehman számláit befagyasztották volna, ami azt jelenti, hogy nem lett volna pénz a mindennapi kiadásokra – fizetésekre, közüzemi számlákra stb.
A JPMorgan Chase vezérigazgatója az 52 éves Jamie Dimon volt, egy görög bevándorló fia, a Harvardon végzett és a világ egyik legnagyobb finanszírozója, a Citigroup alapítója és a BankOne egykori vezérigazgatója. A Wall Street legendája szerint 2006 októberében felhívott a ruandai dzsungelből, ahol helyet keresett egy kávéültetvénynek, és elrendelte az összes nagy kockázatú jelzáloghitel azonnali felszámolását, „mert ez a cucc tönkremegy”.
Lehman kilátásai hetek óta jártak Dimon fejében, és a szonárja szüntelenül sípolt, akár egy aknakereső, amely egy elásott tankba botlik. Még júliusban a Dimon kockázatkezelési osztálya megkövetelte a Lehman Brotherstől, hogy adjon további fedezetet a hitelekhez. Az 5 milliárd dolláros biztosíték csak augusztusban érkezett meg, strukturált értékpapírok formájában, amelyeket a JPMorgan Chase jóval kevesebb, mint 5 milliárd dollárra értékelt, és azt mondta, hogy Dimon elhitte.
Szeptember 4-én kiderült, hogy a Lehman nem találta meg a pénzt, a JPMorgan Chase ismét 5 milliárd dollár kiutalását kérte, de csak pénzben, mert az első részlet már leértékelődött, és nem ér több mint egymilliárdot. Nem érkezett pénz. Így amikor szeptember 9-én Dimon bankja ismét 5 milliárd dollárt követelt, a Lehmant nem érte meglepetés. Ful felajánlotta, hogy 3 milliárd dollárt biztosít, ami tovább riasztotta hitelezőit. Dimon ezután megtudta, hogy a Lehman másnap veszteséget jelent be, és maga Fuld lesz a konferenciahívás házigazdája. Ez a hír azonnal elterjedt az egész Wall Streeten. Egyesek úgy vélték, hogy egy megelőző negyedéves veszteségbejelentés enyhíti a helyzetet, és milliárdos jövőbeli profit ígéretekkel együtt kihúzza a társaságot a kánikulából. De Daimon megrémült. A Citigroup egyik kollégáját kérte segítségül, és rendkívüli megbeszélést kért a Lehman igazgatósági tagjától, Mike Gelbandtól, aki a tőkepiacokért volt felelős. Megpróbálták meggyőzni Mike-ot, hogy nem kell előre bejelenteni a veszteségeket, mert kiegészítő tőke nélkül az csak feleslegesen riasztaná a piacot.
A Lehman képviselői kifogásolták, hogy a Fuld el akarja adni a Neuberger Berman befektetés-kezelési részlegét, és 8 milliárd dollárt kap érte Dimon emberei azt válaszolták, hogy senki nem ad 3 milliárd dollárnál többet Bermanért, a Lehmannak pedig legalább 4 milliárd dollárra van szüksége.
Másnap reggel hétkor 80 Lehman hazafi gyűlt össze egy negyedik emeleti konferenciateremben, hogy megvitassák a cég jövőjét. Richard Fuld beszéde, hogy javítsa Lehman vagyonát, órákra volt hátra. A tömeg figyelmesen hallgatta Tom Humphrey ügyvezető igazgatót és Eric Felder, a fix kamatozású üzletág új vezetőjét, amint felvázolták azt a mentési tervet, amely egy olyan struktúra létrehozásán alapult, amelybe beledobhatjuk súlyos kereskedelmi ingatlanportfóliónkat. Azt mondják, hogy amikor a Lehman tönkreteszi a kereskedelmi ingatlanokkal kapcsolatos kötelezettségeit egy új cégnek, akkor egy tollvonással kiveszi azokat a mérlegéből, majd a bank részvényei ismét 20 dollárra emelkednek.
Síri csend honolt a teremben. Hirtelen egy haraggal és ingerültséggel teli hang harsant fel benne. A terem közepén Mo Grimey, a feltörekvő piacok kereskedési és több mint 150 embernek beszámoló vezetője felállt, és majdnem kiabált.
„Szóval hogyan? - ugatott Moe. - Csak ez a hülyeség? Mi a fenét csináltak ezek az idióták a fórumon az elmúlt két hónapban? Mi van, kérdem én? Ne tévesszen meg. Ha nincs másunk, el vagyunk tévedve."
A teremben teljes káosz kezdődött: sikolyok, kézlengetés, dühös arcok. De a legvadabb Mo arca volt, és sikoltozott, erőlködve. „Csak áthelyeztünk egy dollárt a jobb zsebből a balba” – kiáltotta. - De az adósságok továbbra is olyanok maradtak, mint voltak, és még mielőtt egy szemet pislognánk, lecsapunk a lefolyóra. Miféle hülyeség ez? A piac azonnal megérti, hogy mi az.”
A helyzet az volt, hogy a kereskedelmi ingatlanokat legkorábban januárban, azaz négy hónap múlva lehetett kivenni a mérlegből, a Lehmannak pedig a következő három napban vevőre volt szüksége az egész társaságra. Ez okozta Moe-nak: nem működhetett.
Miközben a konferenciahívás résztvevői döbbenten emésztették fel a hírt, miszerint a bank 3,9 milliárd dollárt veszített a harmadik negyedévben, Dick Fuld vette át a szót, hogy beszéljen arról, hogyan lehetne megfordítani a helyzetet.
Magabiztosan beszélt, de minden nagyképűség nélkül. A cselekvőkészség nyilvánvaló volt, de Fuld viselkedéséből hiányzott az a harci szellem, amely egykor megkülönböztette az öreg harcost. Bejelentette „kereskedelmi és lakóingatlan-vagyonunk drasztikus csökkentését”. A „jelentős kockázatcsökkentésről”. És az ügyfeleknek nyújtott szolgáltatásokkal kapcsolatos területek megerősítéséről. „Ez – mondta Fuld – lehetővé teszi a cég számára, hogy helyreállítsa jövedelmezőségét, és megerősítse azon képességünket, hogy az eszközökből a kockázattal arányos hozamot termeljünk.” A Lehman ügyfelei, partnerei és alkalmazottai közötti zűrzavart a túlbuzgó szabályozókra tette felelőssé.
A további tőkebevonásról szóló tárgyalások a végső szakaszba érkeztek, és az osztalékot részvényenként 0,05 dollárra csökkentették – mondta Fuld, csak mellékesen megjegyezve, hogy a Lehmannak 660 milliárd dolláros adóssága van a Lehman óriás ingatlanportfóliójának értéke csak csekély mértékben szenvedett. A cég vezetői körei úgy vélték, hogy ez nem történhet meg, Dimon pedig nem hitte el. A Lehman fő hitelezője most távolról sem volt biztos abban, hogy Fuld túléli.
Még akkor is, amikor Fuld beszélt, részvényeink a New York-i tőzsdén tízéves mélypontra, részvényenként mindössze 7 dollárra esett. Fuld beszéde nem segített, és a jelentés, miszerint a bank hat hónap alatt 6,7 milliárd dollárt veszített, annyira lehangoló volt, hogy Fuld őszinteségének kára nyilvánvalóvá vált.
Másnap, szeptember 11-én, a JPMorgan Chase felfedezte, hogy a Lehman nem nyújtotta be a szükséges 5 milliárd dolláros biztosítékot Dimonnak, aki hat hónappal korábban a Fed felkérésére sürgősségi pénzügyi injekciót szervezett a Bear Stearns befektetési banknak. utasította a Lehmant, hogy vágja le hitelkereteit. Fuldnak azonban az összes rendelkezésére álló kart megnyomva, beleértve 2 milliárd dollárt a londoni irodából, péntek végére sikerült összeszednie a szükséges összeget – ezúttal 8 milliárd dollárra volt szükség.
Míg Fuld a rendelkezésre álló források keresésével volt elfoglalva, több ügyvezető igazgató a Bank of America-val való egyesülés előkészítésével volt elfoglalva. De nem lett belőle semmi. Valójában a BofA a Merrill Lynchről álmodott, amelynek több adóssága volt, mint a Lehmannak, de emellett 16 000 kiskereskedelmi brókerje is volt 3 millió lakossági brókerszámlával. Különösen nyereségesek voltak a nyugdíjasok számlái, akiknek összvagyona meghaladta a billió dollárt. Ennek eredményeként a Bank of America feladta az üzletet, arra hivatkozva, hogy nem számíthat szövetségi segítségre.
Három perccel azután, hogy a Bank of America üzlet kudarcáról szóló hír megérkezett a Lehman irodájához, a lázadás szelleme vette hatalmába a bankot, és több száz ember követelte Fuld azonnali lemondását. A harmadik emelet harminc méteres déli fala óriási hirdetőtáblává változott, amely kigúnyolja és gyalázza Fuldot és mindazokat, akik felelősek a nagy bank haláláért. Volt egy hatalmas fotó Dickről és Joe Gregory ex-Lehman elnökről szmokingban, vállvetve, „Dumb and Dumber” felirattal. Hank Paulsont Dick Fuld fején ülve rajzolták meg, és a felirat a következő volt: "Teljes megegyezésre jutottunk a Pénzügyminisztériummal."
Volt még egy utolsó esély – a brit Barclays bank. Ő azonban gátlástalanul viselkedett: mindent megbízhatóvá akart tenni, de visszautasította az 50 milliárd dollár értékű kétes vagyont.
Már korábban is lehetett tudni, hogy a Bank of America kiszállt a játékból, és a Pénzügyminisztérium nem fog segíteni nekünk. Újságírók kezdtek nyüzsögni körülöttünk, mint a cápák a süllyedő hajó körül. A Seventh Avenue-i Lehman épület előtt a televíziós stábok reflektorfényekkel, kamerákkal és mikrofonokkal álltak, az újságírók interjúkat kerestek, a fotósok pedig alig várták, hogy valakit könnyek között vagy szótlanul megörökítsenek.
Az este mozgalmasra sikeredett, hajnali egyig már száz emberrel sikerült beszélnem. Még a mobiltelefon akkumulátora is lemerült. Szombaton reggel a Lehman két ügyvezető igazgatója, Alex Kirk és Bart McDale, a Lehman főtanácsadója, Jim Seery társaságában a New York-i Fed irodája felé tartott. Közvetlenül dél előtt Christina Daley, aki a Lehmannál a szorongatott kötvényelemzésért volt felelős, telefonált: „Vége. Csődöt jelentenek."
Eközben Lehman tárgyalói még mindig a Federal Reserve Liberty Street-i betonerődjében harcoltak. Hank Paulson azonban láthatóan már régen úgy döntött, hogy feladja Lehmant. Kreatív volt, hogy megmentse Bear Stearnst, de nem volt hajlandó segíteni a Bank of America-nak, amely megpróbálta átvenni a Lehmant, és most nem akart segíteni a Barclaysnek. Úgy tűnt, hogy a britek továbbra is szeretnének egy darab Lehmant, és szombat reggel még mindig ragaszkodtak ahhoz, hogy az üzlet lehetséges, ha csak jóváhagyást kapjanak a Financial Services Authoritytől, a brit felügyelettől.
Fulld pár óránként felhívta Paulsont. A pénzügyminiszter, aki úgy vélte, hogy Lehman bajba keverte magát, és ezért el kell hagynia a helyszínt, Fuldot személy szerint kellemetlennek találta, de Paulson továbbra is aggódott amiatt, hogy az összeomlás egy globális bankválság előzménye lehet. Hank félrevonta John Thaint, régi barátját és kollégáját a Goldman Sachsnál, most pedig a Merrill vezérigazgatóját, és keményen megverte. Ezt követően Thain felhívta Ken Lewist, a Bank of America vezérigazgatóját, és találkozót javasolt. Úgy tűnt, tudtán kívül mindenki ugyanazt a forgatókönyvet játssza, mint néhány hónappal korábban, amikor BofA megmentette a Countrywide-ot, most pedig más érdekeit szolgálva vezette oltár elé Merrillt.
Ez nem javított Lehman helyzetén. A Lehman tárgyalói mindenhol ott voltak, és bankárokkal és ügyvédekkel tárgyalták a helyzetet. Még Mark Walsh-t is, aki a Lehman kereskedelmi ingatlanportfóliójáért volt felelős, felkérték, hogy segítsen a Barclays-nek értékelni az ország legmegfizethetetlenebb portfólióját. A Barclays alkalmazottai szenvedéllyel faggatták Bartot és Alexet. Az egyik fő következtetés a következő volt: „Lehman teljesen őrült volt az eszközei értékelésében – mire gondolt, hogy tele van a tiéddel? Micsoda srácok, ő és Gregory.
Szombat közepére a Barclays úgy döntött, hogy az utolsó dolog, amit akarnak, a Lehman kereskedelmi ingatlana. Most Fuld csak ötpercenként hívhatta otthon Lewist, amivel megőrjítette a családját. Ha nem is ez volt a leghosszabb nap Lehman történetében, de minden bizonnyal ez volt a leghosszabb nap Ken és Donna Lewis életében.
Szombat este a CNBC már nyíltan beszélt Lehman haláláról. Vasárnap reggel a Lehman központja körüli utcák zsúfolásig megteltek riporterekkel és televíziós stábokkal. A rendőrök lezárták a járdát, hogy több száz banki alkalmazott áthaladjon az irodába. Néztem, ahogy tehetséges és szorgalmas kollégáim sorra, dobozokkal, táskákkal a kezükben kezdtek kibújni az ajtók közül.
Láttam Jeremiah Staffordot újságírókkal körülvéve. A Wall Street egyik legerősebb és leggyorsabb kereskedője, akit a világ legmagasabb pozícióira szántak, most piros baseballsapkában állt az újságírók között, hóna alatt egy doboz személyes holmival. Még az út túloldalán is lehetett látni, amint visszatartotta a könnyeit, és elmagyarázta a riporternek, hogy mindenki ilyen végkifejletre számított, és természetesen ő és kollégái bűntudatot éreztek a történtek miatt. Távozáskor azt mondta: „Nagy megtiszteltetés volt itt dolgozni.”
Az emberek folyamatosan jöttek-mentek, attól félve, hogy ha a Lehman csődbe megy, a hatóságok lefoglalhatják az épületet és elzárhatják a bejáratot. A hivatalos csődeljárás azonban még nem kezdődött el, és bár néhányan még reménykedtek a kedvező kimenetelben, a legtöbben megértették, hogy mindennek vége. Különben miért foglalnák el újságírók százai a 745 Seventh Avenue bejáratát?
Senki nem tudta és persze nem is tudhatta, hogy ma reggel fél 9 körül a Federal Reserve épületének egyik faburkolatú konferenciatermében felcsillant az utolsó reménysugár. Paulson és Timothy Geithner, a Federal Reserve Bank of New York vezetője összegyűjtötte a vezető bankok vezetőit, és rávette őket, hogy finanszírozzanak egy tranzakciót a Lehman mérlegében szereplő kereskedelmi ingatlanok megszerzésére 40 milliárd dollárért megálmodta, így az üzlet újra lehetségessé vált.
Bart és Alex, mint mindenki más, reggel hat óta a Fed épületében voltak. Mike Gelband Simpson, Thatcher és Bartlett, Lehman jogi tanácsadója irodájában ült, és jogi és pénzügyi könyvvizsgálati kérdésekről tárgyalt. Tíz körül Bart elmondta Mike-nak, hogy a Barclays elfogadható ajánlatot tesz a cégnek.
Mike megkönnyebbülten felsóhajtott. De húsz perc múlva ismét minden bizonytalanná vált. Új levél érkezett Barttól: baj van. Pontosabban kettő. Először is, a brit pénzügyi szolgáltatások hatósága megtagadta a megállapodás jóváhagyását, mert nem akarta amerikai nehézségekkel terhelni a brit pénzügyeket. Paulson személyesen próbálta meggyőzni Londont, de hiába. Valaki azt javasolta, hogy a britek beleegyezzenek, ha az amerikai pénzügyminisztérium vállalja a kockázat egy részét, de Paulson nemet mondott.
Még sürgetőbb kérdés volt a Barclays részvényeseinek jóváhagyása. Hank semmiképpen nem engedhette meg, hogy a brit részvényesek elutasítsák az amerikai kincstári garanciákat. Mindezekben a nap végére meg kellett állapodni. A banknak ugyanis nem volt pénze a hétfői munkakezdéshez – hitelekre volt szüksége, Dimon pedig nem járult hozzá, hogy továbbra is hitelt nyújtson a Lehmannak. Az Egyesült Államok legbefolyásosabb bankárjai két megoldhatatlan probléma előtt fagyoskodtak, míg a Barclays meghátrált.
Szombat este hosszasan beszélgettem Pete Hammack hitelderivatívák elemzőjével. Mint mindig, arra a logikus következtetésre jutott, hogy Paulsonnak mindenképpen meg kell mentenie a Lehman Brotherst. Ellenkező esetben a pénzügyi világ igazi katasztrófa elé néz. „Minden a hitel-nemteljesítési csereügyleteken múlik” – indokolta Pete. - 72 billió dollárért adják ki, és tizenhét bank tartja őket, és csak a Lehman rendelkezik belőlük 7 billió dollárral. Lehman az egyik fő bróker – mi lesz a többiekkel, ha Hank hagyja, hogy megfulladjunk? Armageddon, nem kevesebb." De ez még nem minden. „Ha száz fedezeti alapnak van brókerszámlája a Lehman Brothersnél, és mindegyikükben 500 millió dollár van, akkor 50 milliárd dolláros részvényeladás következik be, és egy ilyen eladás cunamit okoz. És ami még rosszabb, hogy ezek a fedezeti alapok ötszörös vagy tízszeres tőkeáttétellel működnek. Ez azt jelenti, hogy 500 milliárd dolláros eladásra lesz szükség a részvényekből, kötvényekből, származékos termékekből és minden másból. Megacunami lesz. Hanknek egyszerűen nincs más választása: meg kell akadályoznia a katasztrófát." Egyetlen modern piac sem tapasztalt ilyen mértékű eladást.
Larry McCarthy ügyvezető igazgató és én nem osztottuk Pete nézeteit. – El vagyunk tévedve – mondta Larry jellegzetes cinizmussal –, mert Hank és emberei látták a könyveket. Személy szerint úgy gondoltam, Paulson harcolni akar a kapitalizmus védelmében, és hagyja, hogy a piacok befejezzék a munkát. Az egyetlen probléma az volt, hogy senki sem élte túl.
Vasárnap este 8 körül a Lehman tárgyalói visszatértek a Fed épületéből, és felmentek a 31. emeletre. Bart McDale egyenesen besétált Fuld zsúfolt irodájába, és bejelentette, hogy nem lesz mentőakció, mindennek vége, és a Lehman Brotherst csődeljárás megindítására utasították.
Vezérigazgatónk megdöbbent. 660 milliárd dolláros csőd előtt állt, ami a világtörténelem legnagyobb csődje. Bár már majdnem mindenki beletörődött abba, hogy a szövetségi hatóságokat nem érdekli, hogy Lehman meghalt vagy életben maradt, mégis úgy döntöttek, tesznek még egy kísérletet – közvetlenül felhívják Geithnert, a New York-i Federal Reserve Bank vezetőjét.
Fuld jogi tanácsadója, Tom Russo tárcsázta a számot, miközben tizenöt igazgatósági tag csendben figyelte. 20:20 volt. Magát Geithnert nem találták meg, de a helyettesét megtalálták. Az Egyesült Államok pénzügyi történetének legdrámaibb csődje közeledett, és senki sem találta meg Geithnert. Felhívták, és üzeneteket hagytak az üzenetrögzítőn.
De Tom mintha a föld alá került. Talán véletlen volt, de lehetetlen volt lerázni a borongós gondolatot, hogy mindent így terveztek.
Aztán úgy döntöttek, hogy kijátsszák az utolsó kártyát. Kényes döntés volt, de nem volt más választás. Az igazgatótanács egyik tagja George Walker IV befektetési bankár volt, aki az Ivy League-ben végzett a Wharton School of Business-ban. George W. Bush amerikai elnök ötödik unokatestvére volt – közös ük-ükapjuk volt. A harminckilenc éves Walker éppúgy megértette a helyzet súlyosságát és a kilátásokat, mint bárki más – karrierje összeomlását, személyes vagyonának elvesztését. Őt kérte Gelband, hogy hívja fel az elnököt, és hagyja, hogy a rokon közbelépjen.
Walker alaposan megizzadt a gondolattól, hogy felhívja a Fehér Házat.
„Nem vagyok benne biztos, hogy ez így van” – mondta.
De Gelbandnek nem volt vesztenivalója. Félrevezette George-ot, és őszintén azt mondta, hogy ha nem hív, „a világpiacok összeomlanának”.
George elsápadt.
– Nem parancsolok neked – nyomta rá Mike. - Nincs jogom ehhez. Térden állok előtted, George. Kérem, hívja fel, könyörgöm. Ez az utolsó esélyünk.
Mike-hoz csatlakozik Eric Felder, a fix jövedelmekért felelős vezetője:
Globális katasztrófa vár ránk, George. Nem értik, mit csinálnak. Támogatom Mike-ot, könyörgöm.
Egy kábult Walker átsétált a szobán, Dick Fuldra nézett, aki éppen telefonált, majd a könyvtárba ment, és tárcsázta az Egyesült Államok elnökének számát. Mike hallotta, amint azt kérte, hogy kapcsolódjanak az elnök lakásához. Egyértelmű volt, hogy az operátor egy családtagot próbált keresni, de valami nem jött össze, végül a telefon azt mondta:
Sajnálom, Mr. Walker. Az elnök most nem tudja felvenni a telefont.
Walker mindent megtett, amit tudott. És most mindenki utoljára összegyűlt Dick Fuld asztala körül. A híres ügyvéd, Harvey Miller a Weil Gotshal kollégáival együtt már megérkezett, és előkészítette a szükséges csődeljárási dokumentumokat. Körülbelül hajnali két óra tájban elkészült a csődeljárási kérelem. Így 2008. szeptember 15-én, hétfőn meghalt a 158 éves befektetési bankár. Ez volt az emberiség történetének legnagyobb csődje.
Az amerikai történelemben számos pénzügyi válság és nagy pénzügyi vállalatok összeomlása volt, amelyek hatással voltak az ország gazdaságára. Közülük az egyik legújabb és legjelentősebb a bank, amelyet korábban a befektetési üzletág világvezetői között tartottak számon, és az Egyesült Államokban ezen a területen a negyedik helyet foglalta el. Sikerének és csődjének történetét az alábbiakban részletesebben tárgyaljuk.
Bázis
1844-ben Heinrich Lehmann Németországból emigrált az Egyesült Államokba. Itt, egy kisvárosban üzletet nyitott, ahol élelmiszereket árult. Ügyfelei főleg helyi gyapotkereskedők voltak. A dolgok nagyon jól mentek, így a közeljövőben a fiatal vállalkozó annyi pénzt gyűjtött össze, hogy segítsen két öccsének hozzáköltözni. Segítettek neki az üzleti életben, és vállalkozásukat már fel is hívták, gyakran jövedelmező volt a késztermékekkel fizetni. Ugyanakkor a pamut átvételekor a testvérek alábecsülték annak értékét, majd később piaci áron adták el, kétszer is pénzt keresve ugyanazon a terméken. 1855-ben Heinrich Lehmann meghalt, majd testvére, Emanuel kezdte irányítani a céget, aki három évvel később fiókot nyitott New Yorkban. A polgárháború alatt a cég aktívan segítette a déli államokat. Ennek befejezése után a kialakult üzleti kapcsolatok segítettek a testvéreknek megszervezni Alabama állam kötvénykibocsátását.
Árutőzsde
1870-ben létrehozták a New York-i gyapottőzsdét. A Lehman Brothers közvetlenül részt vett az alapításban. Egy mesés nyereséget szerző befektetési bank története ekkoriban kezdődött. A vállalkozás akkori érdeklődési területe nemcsak a gyapotot, hanem más jövedelmező termékeket is magában foglalta, például olajat és kávét. A cég olyan cégek értékpapírjaiba is fektetett, amelyek még csak most indultak. Meg kell jegyezni, hogy sok közülük ma is létezik.
Siker
1906-ban a cég élén Philip Lehman állt, aki alatt nem egy kibocsátást szerveztek a legnagyobb fogyasztási cikkekkel foglalkozó vállalatok számára. Fia, Robert 1925-ben a dinasztia utolsó képviselője lett az intézmény élén. A Yale Egyetemen szerzett oktatás és a megfelelő prioritások nemcsak a Lehman Brotherst segítette megmenteni a válság idején a válságtól, hanem az ország egyik legnagyobb pénzintézetévé is tette. A múlt század húszas éveinek elejétől a bank a repülési iparba, a rádiózásba, a filmiparba és a kiskereskedelmi láncokba fektetett be. Robert Lehman irányítása alatt a cég elérte fejlődésének legmagasabb szintjét, és az Egyesült Államok egyik legbefolyásosabb vállalatává vált.
A válság előfeltételei
1969-ben Robert Lehman meghalt. Ettől kezdve hatalmi harc bontakozott ki ben 1975-ben a bank az ország negyedik befektetési pénzintézete lett. Ennek ellenére a huszadik század nyolcvanas éveinek elején sok bankár kilépett. Az tény, hogy nem tudtak mit kezdeni azokkal a cserejátékosokkal, akik egyoldalúan emelték prémiumukat. 1984-ben az American Express kihasználta a bankon belüli helyzetet, és egyik leányvállalatának részévé tette. Tíz évvel később a vállalat megváltoztatta politikáját, és elindította a részvények nyilvános értékesítésének folyamatát. Így a bank ismét függetlenné vált, kapitalizációja a csődig nőtt.
Összeomlás
2007 elején kezdtek el terjedni a pletykák az intézmény problémáiról. Brókerei önkényes, tőzsdén kívüli szerződéseket kezdtek kiadni, és felajánlották, hogy a jövőbeni kamatokat mindenkinek kivásárolják. Nagyon kockázatos játék volt. Teljesen indokolt volt, miközben a jelzálogpiac virágzott. Amint azonban megváltozott a helyzet, a szerződéses tulajdonosok követeléseiket megfogalmazni kezdték. A banknak sem pénzeszköze, sem értékpapírja nem volt kötelezettségei teljesítésére. Ennek eredményeként 2008 első felének végén a vállalat 2,8 milliárd dolláros veszteséget jelentett be. Ezenkívül a hitelezők összesen 830 milliárd dollárnyi behajtási követelést nyújtottak be. A helyzet államosítással történő megoldására irányuló javaslatok nem találtak támogatásra a kormányban. Így a tisztviselők megmutatták, hogy az állam nem kíván fizetni a felsővezetők hibáiért.
A bank vezetése 2008. szeptember 15-én csődeljárási kérelmet küldött a bírósághoz. A pénzintézet amerikai, európai és keleti likvid eszközeit a Barclays és a Nomura Holdings vásárolta meg.
A Lehman Brothers bank befektetésekre specializálódott. Ezen a területen a világ vezetői közé tartozott.
A vállalkozó szellemű német emigránsok, a Lehmann fivérek: Henry, Emmanuel és Mayer azonban nem terveztek banki tevékenységet.
Cégük (lényegében egy nagy üzlet, raktár) mezőgazdasági termékekkel, elsősorban gyapottal kereskedett.
Ráadásul a lakosságnak kevés készpénze volt, ezért gyakran kellett természetbeni cserét folytatniuk. És mivel a forgalom nagyon jelentős volt, a cég kezdett egy cserére hasonlítani.
A polgárháború arra kényszerítette a testvéreket, hogy elhagyják a vesztes Délt, és New Yorkban keressenek sikert.
Itt pedig az éhező délvidéken próbáltak segíteni: megszervezték az első nyilvános forrásgyűjtést a régió fejlesztésére: biztosították az alabamai kötvények kibocsátását. 1867 volt, amelyet általában a Lehman Brothers befektetési bank alapítási dátumának tekintenek. Később azonban a Lehman Brothers folytatta a gyapot kereskedelmét, felhasználva régi déli kapcsolatait és északon megjelent új befolyását.
MEGJEGYZÉS: a család története azt mutatja, hogy nem csak saját gazdagodásukkal törődtek, hanem az ország különböző nehéz pillanataiban is igyekeztek segíteni a társadalmon (bár nem saját hasznuk nélkül).
A Lehman fivérek természetes ösztöne volt a nyereséges projektekhez, sikeres tranzakciókat bonyolítottak le a kávé- és olajpiacon, és finanszírozták az induló cégek értékpapír-kibocsátását, ami jelentős profitot hozott.
A bank pénzt fektetett be olyan projektekbe, amelyeket mások elutasítottak, és szinte mindig nyert. Az olyan vállalkozások, mint a Woolworth, a Macy's és a Sears, amelyek a Lehman Brothers befektetésein növekedtek, ma is sikeresen működnek. A befektetés azonban mindig kockázatos.
Politika
Az 1920-as évek elején Robert Lehman (az egyik alapító unokája) kezdett dolgozni a cégnél. 1925-től 1969-ben bekövetkezett haláláig vezette a Lehman Brotherst. Ő alatta élte meg a cég hatalmának csúcsát.
Pénzt fektettek be a repülési iparba, a vasútba, a filmiparba - a Paramount Pictures és a 20th Century Fox -ba, valamint olyan vállalatokba, amelyek olajvezetékek építésével és olajmezők fejlesztésével foglalkoztak.
Ugyanakkor a bank hátsó részét Herbert Henry Lehman (a menedzser nagybátyja) fedezte. Dolgozott egy bankban is, de otthagyta a családi vállalkozást, és politizálni kezdett.
Az 1920-as évek végén közeli munkatársa lett Franklin Rooseveltnek, a leendő amerikai elnöknek. 1932-ben, amikor Franklin Roosevelt elnök lett, Herbert Lehmant New York polgármesterévé választották (ez volt a második próbálkozása ezen a poszton). Aztán Herbertet még 2 alkalommal újraválasztották. Később beválasztották a szenátusba, és 1957-ig az is maradt.
Tény: 1942-ben, amikor Herbert elhagyta a polgármesteri posztot, New York városának költségvetési többlete 80 millió dollár volt, míg 1933-ban, amikor először hivatalba választották, a hiány több mint 100 millió dollár volt.
A Lehman Brothers csődje
A 2007-ben kezdődő jelzáloghitel-válságig a Lehman Brothers kapitalizációja és részvényeinek árfolyama folyamatosan növekedett.
Ám amikor a jelzáloghitel-piac visszaesett, amikor a szerződésesek előadták jogi követeléseiket, kiderült, hogy a banknak sem pénze, sem értékpapírja nincs kötelezettségei teljesítésére.
2006-ban pedig a bank nettó nyeresége elérte a 4 milliárd dollárt.
Így néz ki most a lehman.com weboldal – az egykor virágzó bank internetes forrása.
A Lehman Brothers Bank számos válságot élt át története során, amelyeket meglehetősen sikeresen kezelt. Még a nagy gazdasági világválság idején is sikerült túlélnie, de a 2008-as válság csődbejelentéshez vezetett, amelyet szeptember 15-én nyújtottak be a bíróságon. Kérést tartalmazott, hogy védjék meg a bankot a hitelezőkkel szemben, mivel nem talált befektetőket.
Nem hittek a Lehman Brothers bukásában: veszteségekre számítunk, de növeljük az értékelést. A Merrill Lynch 2008. június 4-i vételi ajánlással számol be a Lehman Brothers részvényeiről.
Érdekesség: egyes válsághelyzetekben a bank éppen ellenkezőleg növekedett, így 1977-ben a legendás Kuhn, Loeb & Co bankot egyesítették a Lehman Brothers-szel, így megalakult a Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc (a név később ismét lerövidült).
Sokan remélték, hogy a több mint 150 éve működő bank támogatást és segítséget talál az amerikai kormánytól, azonban a csőd engedélyezése mellett döntöttek.
Érdekesség: a Lehman Brothers bukásának története alapján készült a Risk Limit című film:
