Investointipankin romahdus oli lähes kaksi vuosikymmentä kestäneen kriisin huipentuma.

15. syyskuuta 2008 Lehman Brothers, Yhdysvaltain neljänneksi suurin investointipankki, on hakeutunut konkurssiin. Muutamassa päivässä Yhdysvaltojen ja muiden maiden luottomarkkinat sulkeutuivat, ja amerikkalaiset sijoittajat hyökkäsivät säästöihinsä rahoitusyhtiöissä, joita ei ole nähty vuosikymmeniin.

Sen määrät olivat sellaiset, että koko maan rahoitusjärjestelmä oli itse asiassa romahduksen partaalla. Ja syyskuun 19. päivänä Yhdysvaltain hallituksen oli ensimmäistä kertaa taattava jotain, jota se ei ollut koskaan aikaisemmin taata - vakuuttamattomat talletukset.

Ensimmäiset merkit lähestyvästä myrskystä ilmestyivät Yhdysvalloissa lähes kolme vuotta aikaisemmin ja ensimmäiset ukkosenjyrkytykset ainakin puolitoista vuotta aikaisemmin. Kriisin alkuperä, kuten nykyään uskotaan, juontaa juurensa 90-luvun tapahtumiin. Niiden kokonaisuus voidaan lyhentää kahteen pääkomponenttiin: riskialttiisiin asuntolainaan ja rahoitusmarkkinoiden sääntelyyn. Väittämättä universaalisuutta, muistetaan vain joitain niiden puolia.

KULLAKAIVOS

Jo vuonna 1977 Yhdysvallat hyväksyi lain "tukea paikallisia investointeja", jonka tarkoituksena oli tehdä asuntolainasta helpommin saatavilla vaatimattomilla perheillä. Siinä määrättiin erityisesti sellaisten lainojen keskimääräisten korkojen määrittämisestä tietyllä alueella, jota pankit eivät voineet ylittää minkään lainanottajaluokan osalta, muistelee yhdysvaltalaisen Stanfordin yliopiston Hoover Centerin tutkija, taloustieteen professori. Mihail Bernshtam.

Hänen mukaansa vuonna 1995 tämän lain säännösten lisäksi pankkeihin kohdistuvaa painetta lisättiin entisestään, mikä itse asiassa pakotti ne vähentämään lainanottajien taloudellisen tilanteen vaatimuksia.

Samaan aikaan maahan muodostui markkinat uusille rahoitusinstrumenteille - samoille, joiden vakuutena oli lukuisia velkasitoumuksia - sekä yrityksille että yksityishenkilöille. Myöhemmin he huomasivat olevansa melkein kriisin keskipisteessä. Nämä tuolloin pienet markkinat osoittautuivat investoinnille erittäin kannattaviksi. Uusilla arvopapereilla käytiin kauppaa korkeilla hinnoilla, ja monista sijoittajista alkoi tuntua siltä, ​​että he olisivat törmänneet kultakaivokselle.

"Tällaista suotuisaa taustaa vasten asuntolainanottajat ovat heikentyneet entisestään: käsirahaa ei enää tarvita, eikä tulosvahvistuksia tarvita", Mikhail Bernshtam jatkaa. – He ovat jo alkaneet myöntää lainoja, jotka voivat olla 40-50 kertaa suuremmat kuin lainanottajien todelliset tulot. Vaikka todellisuudessa tämä ylijäämä ei voi olla enemmän kuin esimerkiksi 10 kertaa: loppujen lopuksi ihminen ei yksinkertaisesti voi fyysisesti maksaa takaisin 30 vuoden asuntolainaa korkoineen. Vaikka hänen koko palkkansa menisi vain näihin maksuihin."

Tämän seurauksena vuoteen 2007 mennessä, kun Yhdysvaltain kiinteistömarkkinoiden nousukausi oli ohi, 12 prosenttia maan asuntolainojen kokonaismäärästä, joka oli tuolloin 11 biljoonaa dollaria, oli "ongelma"lainoja.

KAKSOINEN TAKUU

Sunnuntaina 7. syyskuuta 2008, eli kahdeksan päivää ennen Lehman Brothersin konkurssia, Yhdysvalloissa julkistettiin maan historian suurin kansallistaminen.

Valtiovarainministeriö ja Federal Reserve investoivat 188 miljardia dollaria liittovaltion asuntolainatoimistoihin. Fannie Mae Ja Freddie Mac, jonka osuus Yhdysvaltain asuntolainamarkkinoista oli yli puolet. He joutuivat laskemaan liikkeelle 80 prosenttia uusista osakkeistaan ​​valtion hyväksi 20 vuoden ajan, jolloin virastot siirrettiin valtion hallintaan. Heti seuraavana päivänä molempien virastojen osakkeet yksinkertaisesti romahtivat pörssissä - niiden kurssit putosivat 75-80%.

Fannie Mae perustettiin vuonna 1938 ja toimi valtion virastona 30 vuotta. Vuonna 1968 se yksityistettiin, jotta budjetti vapautettiin tarpeettomista kuluista, totesi RS:n haastattelussa Harvardin yliopiston kiinteistömarkkinoiden tutkimuskeskuksen johtaja, professori. Nicholas Retsinas. "Samasta syystä toinen kilpaileva asuntolainatoimisto Freddie Mac perustettiin vuonna 1970 pääomasijoitusyhtiöksi."

Vaikka molemmat maailmankäytännössä ainutlaatuiset liittovaltion virastot olivat yksityisiä yrityksiä, rahoitusmarkkinoilla ei ollut epäilystäkään: jos kriisitilanne syntyisi, Yhdysvaltain valtio ei jää sivuun. Mitä juuri tapahtui. "Heidän pelastuksesta tuli tärkein osa kaikkea sitä, mitä tehtiin syksyllä 2008 katastrofin estämiseksi", hän sanoi viisi vuotta myöhemmin sanomalehdelle antamassa haastattelussa. Wall Street Journal sitten Yhdysvaltain valtiovarainministeri Henry Paulson.

Fannie Mae ja Freddie Mac ovat toimineet asuntolainan takaajina Yhdysvalloissa perustamisestaan ​​lähtien. Kuten alun perin tarkoituskin, maan kiinteistömarkkinoiden kehittämisen nimissä. Toimistot ostavat asuntolainoja liikepankeilta niiden myöntämiä asuntoluottoja varten. Tällainen yritysosto ei ainoastaan ​​minimoi pankkien riskejä, vaan myös palauttaa niille rahaa, jota pankit voivat käyttää lisälainojen myöntämiseen.

Pankeista ostettuja asuntolainoja "niputtaen", virastot laskevat liikkeeseen omia joukkovelkakirjalainojaan, jotka ne myyvät rahoitusmarkkinoilla. Lisäksi nämä arvopaperit osoittavat nimenomaisesti, että Fannie Mae ja Freddie Mac sitoutuvat takaamaan ne, totesi kalifornialaisen sijoitusyhtiön TCW:n varatoimitusjohtaja RS:n haastattelussa. Jeffrey Gundlack.

"Ja jos seuraavana päivänä molemmat virastot yhtäkkiä lakkaisivat olemasta, takuut katoaisivat heidän mukanaan. Tämän seurauksena kiinteistöjen hinnat maassa yksinkertaisesti romahtavat, koska potentiaalisten asunnonostajien piiri kapenee jyrkästi - loppujen lopuksi pankit menettävät yhdessä yössä tehokkaan omien varojensa täydennyslähteen, lainat, joista ihmiset voivat tehdä niin kalliita ostoksia. .”

Amerikkalaisten asuntoluottolaitosten joukkovelkakirjoilla oli korkeimmat luottoluokitukset, ja niitä pidettiin perinteisesti yhtenä luotettavimmista maailman rahoitusmarkkinoilla. Kaikki ymmärsivät, että he itse asiassa tukivat Yhdysvaltain hallituksen velvoitteita.

Ja siksi ei vain amerikkalaiset vaan myös ulkomaiset sijoittajat, mukaan lukien keskuspankit ja muiden maiden hallitukset, ostivat mielellään satojen miljardien dollarien arvosta Fannie Maen ja Freddie Macin joukkovelkakirjalainoja ja lainasivat siten itse asiassa lisäluottoa Yhdysvaltojen taloudelle. Esimerkiksi vuonna 2008 noin viidennes kaikista Venäjän valuuttavarannot.

Mutta tällä asuntolainatoimistojen "kaksoistakauksella" (ne vakuuttavat pankkilainoja ja valtio todella vakuuttaa ne) oli, kuten kävi ilmi, haittapuoli, professori Bernshtam huomauttaa. 90-luvun lopulla, uusien trendien vaikutuksesta, he alkoivat ensin pehmentää ostamiensa asuntolainojen "laadun" vaatimuksia. 2000-luvun alussa tämä prosessi kiihtyi: uusia rahoitusinstrumentteja ilmestyi yhä enemmän, myös kiinteistömarkkinoihin sidottuina, mutta rahoitusyhtiöiden liikkeelle laskemia, jotka eivät suoraan liity asuntolainoihin.

Niiden kilpailu kiristyi, ja vuonna 2005 liittovaltion virastot alkoivat ensimmäistä kertaa menettää osuuttaan asuntolainamarkkinoista. Siihen mennessä Yhdysvalloissa vuodesta 2001 jatkunut kiinteistöjen hintojen nousu muuten alkoi hidastua ja vuoden 2006 puolivälistä lähtien väistyi laskuun.

Toimistot joutuivat jälleen alentamaan omia standardejaan ostamalla yhä enemmän asuntolainoja eri "ongelmaluokissa" olevilta pankeilta. "Joten, yllättäen kaikille", jatkaa Mikhail Bernshtam, "syntyi tilanne, jossa asuntolainatoimistojen rooli tulevan kriisin muokkaamisessa osoittautui niin merkittäväksi."

Kriisin aattona Fannie Maen ja Freddie Macin liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen määrä oli 5,3 biljoonaa dollaria (vertailun vuoksi, tämä on 36 % Yhdysvaltain kokonaisbkt:sta vuonna 2008), jonka osuus koko Yhdysvaltain asuntolainamarkkinoista oli puolet.

Tänään, viisi vuotta myöhemmin, valtio takaa näiden kahden viraston ja niihin liittyvien rakenteiden kautta jo 90 % kaikista maan uusista asuntolainoista. Ja monet rahoitusvälineet, jotka kilpailivat tuolloin edustuslainojen kanssa, ovat menneisyyttä.

JOUKKOKUOLMAN RAHOITUS

Vuosisadan alussa he kokivat todellista noususuhdannetta. Esimerkiksi vuonna 1987 syntyneistä erilaisiin velkasitoumuksiin (CDO) perustuvista johdannaisista tuli laaja markkinasegmentti 2000-luvun alussa. Niitä tarjoavat paketit alkoivat sisältää yrityslainoja, kuntien joukkovelkakirjoja ja asuntolainalainoja, vaikka viimeksi mainittujen osuus kasvoi erityisen nopeasti.

Tämän instrumentin uutuus oli, että se itse asiassa koostui monista velkasitoumuksista, Mikhail Bernshtam selittää: jotkut niistä olivat riskialttiimpia, toiset paljon vähemmän. Mutta keskimäärin jokainen tällainen joukkovelkakirjalaina vaikutti sijoittajien silmissä erittäin luotettavalta likvidiltä instrumentilta ja jopa korkealla luokituslaitoksella.

Niiden leviämistä edesauttoi myös se, että ”laadukkaiden”, luotettavien asuntoluottojen osuus maassa on periaatteessa hitaasti kasvamassa, mikä vastaa kotitalouksien yleisen tulon kasvuvauhtia. Vaikka uusien rahoitusinstrumenttien kysyntä markkinoilla ylitti kaikki odotukset, mikä luonnollisesti johti niiden "laadun" heikkenemiseen.

Lopuksi, taustaa vasten uudistunut, jälkeen "piste com -kriisi" 2000-2001, yleinen kasvu Yhdysvaltain talouden, tarjonta säännöllisesti yritysten joukkovelkakirjalainoja oli pieni. Ja sijoittajien kysyntä siirtyi yhä enemmän uusiin rahoitusinstrumentteihin. Lisäksi niihin sijoitetun pääoman tuotto oli 2-3 prosenttiyksikköä korkeampi kuin perinteisillä saman luottoluokituksen omaavilla joukkovelkakirjoilla. Vaikka kaikki ymmärsivät, että tämä ero heijasti vain riskitasoja.

Lisäksi Yhdysvalloissa hyväksyttiin vuonna 2000 laki, joka, kuten Mikhail Bernshtam huomauttaa, olennaisesti poisti johdannaismarkkinoiden sääntelyn. Erityisesti tuli mahdolliseksi luoda toissijaisia ​​tai tertiäärisiä joukkovelkakirjoja, joita vastaan ​​puolestaan ​​laskettiin liikkeeseen kaikenlaisia ​​vakuutusinstrumentteja, jotka näyttivät minimoivan sijoittajien riskejä. Lisäksi niitä laskivat liikkeeseen rahoitusyhtiöt tai pankit paitsi Yhdysvalloissa, myös muissa maailman maissa, jotka myivät mielellään uusia kohteita sekä toisilleen että muille markkinatoimijoille.

"Vuoden 2008 puoliväliin mennessä näiden arvopaperien kansainväliset markkinat olivat laajentuneet 630 biljoonaan dollariin, mikä oli 10 kertaa maailmantalouden tuolloin kokonaisvolyymi", Mikhail Bernshtam sanoo. – Se on heidän sijoittajagurunsa Warren Buffett ja kutsui sitä kerran "taloudelliseksi joukkotuhoaseeksi".

Mikään rahoitusmarkkinoiden kupla ei puhkea yhtäkkiä. Ensin täytyy ilmetä jonkinlainen murtuma. Tässä tapauksessa tämän ilmentymiä ovat toisaalta vuoden 2006 puolivälissä alkanut kiinteistöjen hintojen lasku Yhdysvalloissa. Tämän seurauksena maahan ilmestyi monia hiljattain ostettuja taloja tai asuntoja negatiivinen nettoarvo. Toisin sanoen niiden markkinahinta osoittautui pienemmäksi kuin lainanottajien pankkilainojen saldo.

Toisaalta monelle lainanottajalle asuntolainalla ostetun asunnon ensimmäinen maksuaika oli päättymässä, jolloin korot olivat minimaaliset ja päälainan maksut saattoivat jäädä kesken. Nyt etuudet olivat päättyneet, he joutuivat maksamaan täysimääräisenä, mikä oli monien perheiden mahdotonta.

Vuoden 2006 loppuun mennessä tällaisten perheiden määrä alkoi kasvaa erityisen nopeasti, eivätkä seuraukset odottaneet kauaa. Helmi- ja maaliskuussa 2007 noin 30 amerikkalaista rahoitusyhtiötä, jotka ovat erikoistuneet lainoihin mahdollisesti "ongelmille" lainaajille, meni konkurssiin. Ja huhtikuun alussa niistä suurin - New Century Financial Corp.. - meni konkurssioikeuteen, mikä oli jo selvä osoitus lähestyvistä muutoksista. Kuukautta aiemmin pörssikauppa yhtiön osakkeilla keskeytettiin. Sen velkojien joukossa olivat eräät Yhdysvaltojen ja Ison-Britannian suurimmista pankeista.
Laskeminen kesti itse asiassa kuukausia.

KRONIKKA

Tietysti vain pari vuotta kriisin huipun jälkeen taloustieteilijät rakensivat vuosien 2007-2008 tapahtumat helposti tiettyyn loogiseen ketjuun. Mutta silloin, kun nämä tapahtumat tapahtuivat, niiden keskinäinen yhteys ja seurausten laajuus näyttivät kaikkea muuta kuin ilmeisiltä. Lisäksi sekä rahoitusviranomaiset että itse rahoitusmarkkinat, jotka saivat iskun toisensa jälkeen. Tässä on vain muutamia niistä.

Maaliskuun 2007 alussa Iso-Britannian suurin pankki - HSBC– ilmoittaa yllättäen, että sen USA:n toimintojen "ongelmavelkojen" kattamiseen liittyvät kulut olivat viime vuonna 20 % korkeammat kuin aiemmin arvioitiin. Syynä oli lainanottajien massiivinen kieltäytyminen hoitamasta pankista otettuja lainoja varojen puutteen vuoksi.

Elokuun 2007 alussa Ranskan suurin pankki - BNP Paribas- ilmoitti kolmen Yhdysvaltain asuntolainamarkkinoihin liittyvän sijoitusrahastonsa virtuaalisesta romahtamisesta. Tällaiset uutiset paljastivat likviditeetin puutteen Euroopan pankkienvälisillä markkinoilla. Yritetään leikata sitä Euroopan keskuspankki(EKP) syöttää järjestelmään välittömästi 95 miljardia euroa, josta tuli sen suurin interventio markkinoilla sitten Yhdysvaltojen syyskuun 2001 terrori-iskujen jälkeen.

Ja se oli vasta alkua. EKP myönsi pankeille lähipäivinä vielä 109 miljardia euroa. Yhdysvaltojen, Kanadan ja Japanin keskuspankit alkoivat toteuttaa omia laajamittaisia ​​interventioitaan.

Se auttoi, mutta ei kauaa. Jo syyskuun 2007 alussa pankkienvälisten luottomarkkinoiden kansainvälinen ohjauskorko oli Lontoon LIBOR– nousi lähes 10 vuoden huipulle. Ja kun pankit pelkäävät lainata jopa toisilleen, niiden yrityksille ja yrityksille myöntämien lainojen volyymi pienenee, varsinkin kun se vaikuttaa välittömästi yleiseen talouskasvuun.

Yhdysvaltain talous on ollut taantumassa joulukuusta 2007 lähtien. Se kesti lopulta 18 kuukautta, ja siitä tuli pisin sodanjälkeisen Amerikan historiassa, ja analogisesti sitä kutsuttiin "Suuri taantuma". Euroopassa talouskasvun hidastuminen kääntyi taantumaan vuoden 2008 lopussa. Ja euroalueella se kesti täsmälleen saman kuin Yhdysvalloissa - puolitoista vuotta.

14. syyskuuta 2007 Brittiläiset pankkitallettajat Northern Rock Yhdessä päivässä he nostivat tililleen yli miljardi puntaa - noin 5 % kaikista talletuksista, mikä oli suurin pankkien "ajo" maassa yli 100 vuoteen. Ja se jatkui, kunnes Britannian hallitus ilmoitti takaavansa kaikki nämä talletukset. Kuusi kuukautta myöhemmin, helmikuussa 2008, pankki oli kuitenkin vielä kansallistettava.

Joulukuun alussa 2007 Yhdysvaltain presidentti George W. Bush ilmoitti taloudellisen avun ohjelmasta noin miljoonalle amerikkalaiselle perheelle, jotka olivat vaarassa häätää äskettäin ostetuista taloista ja asunnoista, joiden lainoja he eivät enää pystyneet maksamaan.

Maaliskuun puolivälissä 2008 Yhdysvaltain rahoitusviranomaiset päättivät pelastaa maan viidenneksi suurimman investointipankin - Bear Stearns. Hän vakuutti 30 miljardin dollarin lainoja keskuspankilta sen jälkeen, kun tallettajat ja osakkeenomistajat tyhjensivät pankin varannot vain kolmessa päivässä. Ja päivää myöhemmin suurempi amerikkalainen investointipankki osti Bear Stearnsin rahoitusviranomaisten aktiivisella välityksellä minimihinnalla - JP Morgan Chase.

Siten syntyi toinen suuri ennakkotapaus 10 vuodessa, toteaa Mikhail Bernshtam, kun valtio ei auta tavallista liikepankkia, jonka liiketoiminta on perinteisen säätelyn alainen, mukaan lukien talletusvakuutus, vaan ei-pankkitoimintaa harjoittavaa rahoitusyhtiötä, johon liittyy korkeampia riskejä minimaalisella sääntelyllä ja sijoitusvakuutuksen puutteella.

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Henry Paulson sanoi viisi vuotta myöhemmin: "Jos hallituksella olisi ollut kongressin sille vuonna 2010 antamat valtuudet, se olisi ottanut Lehman Brothersin hallintaansa sen sijaan, että se olisi antanut sen mennä konkurssiin."

Vuonna 1998 suuri hedge-rahasto sai valtion tukea Pitkän aikavälin pääoman hallinta, joka joutui konkurssin partaalle, kuten kävi ilmi, johtuen suurelta osin venäläisiin GKO-sijoituksiin, joissa Venäjä julisti maksukyvyttömyyden. "Tapahtumalla ei tuolloin annettu suurta merkitystä, mutta siitä tuli itse asiassa ensimmäinen selkeä signaali rahoitusmarkkinoiden toimijoille", professori Bernshtam jatkaa: he voivat nyt ottaa paljon enemmän riskejä, koska kriisitilanteessa valtio ei selvästikään ota jätä heidät pulaan."

"Talouden pelastamiseksi meidän oli todellakin rikottava yhtä amerikkalaisista perusperiaatteista - jos aiot ottaa riskejä, niin varaudu kaikkiin riskin seurauksiin", hän myönsi myöhemmin. Neel Kashkari, joka johti ensimmäistä kriisin jälkeistä ohjelmaa Yhdysvalloissa - TARP, jonka puitteissa valtio osti 700 miljardin dollarin arvosta "ongelmaomaisuutta" pankeilta ja rahoitusyhtiöiltä.

Lopulta syyskuun 2008 alussa Yhdysvaltojen asuntolainatoimistot Fannie Mae ja Freddie Mac joutuivat valtion hallintaan, ja viikkoa myöhemmin, syyskuun 15. päivänä, tuli ilmi maan neljänneksi suurimman investointipankin Lehman Brothersin romahdus.

Monille markkinatoimijoille tämä pankin päättyminen tuli yllätyksenä: jos viranomaiset päättäisivät pelastaa maan viidennen investointipankin vain puoli vuotta aikaisemmin, vielä suurempi ei todennäköisesti annettaisi romahtaa, varsinkaan. Mutta tällä kertaa kävi toisin. Yhdysvaltalaiset rahoitusviranomaiset halusivat epätoivoisesti löytää ostajan Lehman Brothersille, ja ne luopuivat lopulta osallistumisesta siihen...

Tuolloin kukaan ei ilmeisesti voinut kuvitella kaikkia tällaisen päätöksen seurauksia. Heti kun pankki ilmoitti joutuneensa konkurssioikeuteen, yhtäkkiä kävi ilmi, että Lehman Brothers oli voimakas lyhytaikaisten lainojen lähde paitsi sadoille suurille amerikkalaisille hedge-rahastoille, mutta myös mm. sama asuntolainatoimisto Freddie Mac, Mikhail muistelee Bernshtamia. Eikä siinä vielä kaikki.

Heti kävi selväksi, että amerikkalaiset ostivat erittäin aktiivisesti Lehman Brothersin liikkeeseen laskemia joukkovelkakirjoja sijoitusrahastot. Samat, jotka loivat maahan jättimäiset, 3,4 biljoonan dollarin markkinat lyhytaikaisille lainoille, joilla kymmenet tuhannet yritykset kaikilta Yhdysvaltain talouden sektoreilta täydensivät käyttöpääomaansa, mukaan lukien ajankohtaisiin arkitarpeisiin. Silloin kriisin todellisen mittakaavan yleiset piirteet alkoivat hahmottua.

Aluksi viranomaisten oli ilmoitettava maan suurimman vakuutusyhtiön pelastamisesta jo seuraavana päivänä, 16. syyskuuta. American International Group, joka myös kärsi valtavia tappioita johdannaismarkkinoiden transaktioista.

"Erityisesti hän tarjosi asiakkailleen riskialttiita liiketoimia keskinäisellä vakuutuksella lainahäiriöiden varalta", tutkimusryhmän työntekijä totesi kaksi vuotta myöhemmin RS:n haastattelussa. Center for American Progress Washingtonissa Patrick Garofalo. "Ja niin kävi ilmi, ettei hänellä olisi edes tarpeeksi rahaa, jos hänen pitäisi yhtäkkiä todella maksaa."

Mutta AIG:llä on vakuutuksia tuhansille yrityksille ja kymmenille miljoonille amerikkalaisille useille sadoille miljardeille dollareille. Ja niiden säilyttämiseksi viranomaiset myöntävät yhtiölle yhteensä 182 miljardia dollaria, saatuaan osittaisena korvauksena oikeudet 80 prosenttiin sen osakkeista.

Seuraavana päivänä, 17. syyskuuta, amerikkalaisten sijoitusrahastojen osakkeenomistajat nostivat heiltä 169 miljardia dollaria kerralla - Amerikka ei ole nähnyt tällaista rahoitusyhtiöiden "hyökkäystä" viime vuosisadan 30-luvun suuren laman jälkeen.

Lisäksi, Mikhail Bernshtam selittää, nämä yritykset lakkasivat yhtäkkiä lainaamasta rahaa toisilleen peläten joukkokonkursseja: "Tämän seurauksena koko Yhdysvaltain luottomarkkinat jäätyivät ja koko maan rahoitusjärjestelmä oli itse asiassa romahtamisvaarassa."

Talousviranomaiset joutuivat tekemään vaikeita valintoja, jatkaa professori Bernstam. Joko, kuten suuren laman aikana, sulkea rahoituslaitokset kokonaan joksikin aikaa, mikä estää tallettajien tai velkojien yritykset saada heiltä rahojaan, tai laajentaa valtiontakuita liikepankkien ja muiden rahoituslaitosten talletuksille.

"Valitsimme toisen. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö ilmoitti 19. syyskuuta, että se takaa täysin rahastosijoittajien sijoitukset, tapahtuipa mitä tahansa. Vasta tämän jälkeen Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmä alkoi elpyä."

Ymmärsimme, että Lehman Brothersin romahtaminen voi muuttua katastrofiksi, joten yritimme myydä sen, mutta tuloksetta, Federal Reserve Systemin johtaja kertoi kriisintutkimuskomissiolle vuotta myöhemmin. Ben Bernanke.

Ja sitten Yhdysvaltain valtiovarainministeri Henry Paulson myöntää Wall Street Journal -lehden haastattelussa kriisin viidennen vuosipäivän aattona: jos hallituksella olisi jo ollut kongressin sille vuonna 2010 antamat valtuudet, se olisi mieluummin ottanut Lehman Brothers -pankin hallintaan sen sijaan, että se menisi konkurssiin. "Se saattaa olla sääntöjen vastaista, mutta loppujen lopuksi se olisi parempi."

Hän meni konkurssiin vuonna 2008.

Lehman Brothers Holdings, Inc.
Tyyppi	Julkinen yhtiö
Vaihtolistaus	NYSE: L.E.H.
Pohja
Poistettu
Syy poistoon	konkurssi, omaisuus Pohjois-Amerikassa, jonka Barclays osti, omaisuutta Euroopassa, Lähi-idässä ja Aasian ja Tyynenmeren alueella, jonka Nomura Holdings osti
Seuraaja	Tenayan pääkaupunki[d]
Perustajat	Henry Lehman, Emmanuel Leman[d] Ja Meyer Lehman[d]
Sijainti	USA: New York
Teollisuus	Rahoituspalvelut
Tuotteet	Investointipankkitoiminta Omaisuudenhoito
Liikevaihto	46,709 miljardia dollaria (2006)
Nettotulos	4,00 miljardia dollaria (2006)
Työntekijöiden määrä	28 556 ihmistä ()
30. marraskuuta	Tytäryhtiöt[d]
Trilantic Capital Partners	Verkkosivusto
www.lehman.com (englanniksi)

Mediatiedostot Wikimedia Commonsissa

Vuonna 1844 23-vuotias Henry Lehman, juutalaisen karjakauppiaan poika, muutti Yhdysvaltoihin Baijerista Rimparista. Hän asettui asumaan Montgomeryyn, Alabamaan, missä hän avasi kuiva- ja kuivatavaraliikkeen "G. Leman." Vuonna 1847, hänen veljensä Emanuel Lehmanin saapumisen jälkeen, yrityksestä tuli G. Lehman ja Bro." Hänen nuoremman veljensä Mayer Lehmanin saapuessa vuonna 1850 yritys muutti nimensä uudelleen ja siitä tuli Lehman Brothers.

1850-luvulla puuvilla oli yksi tärkeimmistä viljelykasveista Yhdysvalloissa. Hyödyntäen puuvillan korkeaa markkina-arvoa kolme veljeä alkoivat säännöllisesti vastaanottaa raakapuuvillaa asiakkailta maksuna tavaroista, mikä johti toisen yrityksen, puuvillan, perustamiseen. Muutamassa vuodessa tästä liiketoiminnasta tuli heidän toiminnan tärkein osa. Henryn kuoltua keltakuumeeseen vuonna 1855, jäljellä olevat veljet keskittyivät edelleen hyödykekauppaan/välitystoimintaansa.

Lehmanit osallistuivat myös Atlantin orjakauppaan 1850-luvulla.

Vuoteen 1858 mennessä puuvillakaupan keskus oli siirtynyt etelästä New Yorkiin, jonne perustettiin tehtaita ja provisiotaloja. Lehman avasi ensimmäisen sivukonttorin osoitteessa 119 Liberty Street, ja Emanuel, 32, muutti sinne johtamaan toimistoa. Vuonna 1862 sisällissodan aiheuttamien vaikeuksien vuoksi yritys sulautui John Durr -nimisen puuvillakauppiaan kanssa ja muodosti Lehman, Durr & Co. Sodan jälkeen yritys auttoi rahoittamaan Alabaman jälleenrakennusta. Yrityksen pääkonttori muutti lopulta New Yorkiin, missä se auttoi perustamaan New York Cotton Exchangen vuonna 1870. Emanuel istui kuvernöörineuvostossa vuoteen 1884 asti. Yritys keskittyi myös kehittyville rautatielainojen markkinoille ja aloitti rahoitusneuvontatoiminnan.

Lehmanista tuli Kahvipörssin jäsen jo vuonna 1883 ja lopulta New Yorkin pörssin jäsen vuonna 1887. Vuonna 1899 hän allekirjoitti ensimmäisen julkisen tarjouksensa International Steam Pumping Companyn etuoikeutetuista ja kantaosakkeista.

Investointipankki Lehman Brothersin konkurssi syyskuussa 2008 merkitsi maailmanlaajuisen finanssikriisin akuuteimman vaiheen alkua. Yksi pankin entisistä varatoimitusjohtajista Lawrence MacDonald Patrick Robinsonin kanssa kirjoitti kirjan "The Colossal Collapse of Common Sense", jossa hän puhui kuinka virheitä kertyi vuosien varrella, jotka johtivat Lehmanin kuolemaan. Forbes julkaisee lehtiversion yhdestä luvusta Alpina Business Booksin julkaisemat kirjat.

...Viimeinen keino jäi - myydä Lehman Brothers kokonaan jollekin suurelle pankille. Mutta oli yksi este - Dick Fuld pysyi Lehmanin toimitusjohtajana, ja hänen päänsä yli oli mahdollista toimia melkein kaikessa paitsi yhtiön myyntikysymyksessä. Korean Development Bank (KDB) tarjoutui ostamaan Lehmanin kolme kertaa, viimeinen tarjous oli 6,4 dollaria osakkeelta eli 4,4 miljardia dollaria koko yhtiölle. Ful hylkäsi sen, hän suostui myymään vain 17,4 dollaria osakkeelta. Neuvottelut pysähtyivät. Ja koska valtiovarainministeri Hank Paulson suhtautui Fuldiin hyvin skeptisesti, voitaisiin olettaa, että Lehman jätettiin kohtalonsa varaan.

Korealaisen ostajan katoamisen myötä Lehmanin osakkeet putosivat alle 10 dollarin. Tuhannet työntekijät, bonuksina myönnettyjen rajoitettujen osakkeiden haltijat, seurasivat avuttomasti säästöjensä hupenemista.

Maanantai 1. syyskuuta oli Labor Day, ja seuraavana viikonloppuna maailman kaksi suurinta asuntolainapankkia, Fannie Mae ja Freddie Mac, menivät melkein konkurssiin (Paulson ja Federal Reserven puheenjohtaja Ben Bernanke olivat vihreitä kauhusta), ja sunnuntaina 7. syyskuuta , Paulson kansallisti ne. Johto erotettiin, 80% osakkeista meni valtiolle, ja hallitus takasi kullekin yritykselle 100 miljardia dollaria - tarvittaessa. Se oli shokki koko maan taloudelle.

Iskut satoivat yksi toisensa jälkeen. Tiistaina 9. syyskuuta yksi JPMorgan Chasen investointipankkiosaston johtajista Stephen Black Fuldin ja Lehmanin talousjohtajan Jan Lowitin kanssa käydyssä keskustelussa vaati 5 miljardin dollarin lisävakuutta, ja hän halusi saada sen käteisenä. Muuten Lehmanin luottoraja olisi suljettu. Ja silloin, jo syyskuun 10. päivänä, Lehmanin tilit olisivat jäädytetty, mikä tarkoittaa, että arjen menoihin ei olisi ollut rahaa - palkkoja, sähkölaskuja jne. Lehmanilla ei ollut pääsyä laskumarkkinoille ja yön yli -repoihin pitkään aikaan.

JPMorgan Chasen toimitusjohtaja oli 52-vuotias Jamie Dimon, kreikkalaisen maahanmuuttajan poika, Harvardista valmistunut ja yksi maailman suurimmista rahoittajista, Citigroupin perustaja ja BankOnen entinen toimitusjohtaja. Wall Streetin legendan mukaan hän soitti lokakuussa 2006 Ruandan viidakosta, jossa hän etsi paikkaa kahviviljelmälle, ja määräsi kaikkien riskialttiiden asuntolainojen välittömän likvidoinnin, "koska tämä tavara saattaa mennä hukkaan".

Lehmanin tulevaisuudennäkymät olivat olleet Dimonin mielessä viikkoja, ja hänen kaikuluotaimensa piippasi lakkaamatta kuin miinanpaljastin, joka törmäsi haudattuun tankkiin. Heinäkuussa Dimonin riskienhallintaosasto vaati Lehman Brothersia antamaan lisävakuudet lainoille. 5 miljardin dollarin vakuudet saapuivat vasta elokuussa strukturoitujen arvopapereiden muodossa, joiden arvo oli paljon alle 5 miljardia dollaria, ja Dimon saattoi uskoa sen.

Syyskuun 4. päivänä kävi selväksi, että Lehman ei ollut löytänyt rahoja, ja JPMorgan Chase pyysi jälleen 5 miljardin dollarin allokointia, mutta vain rahana, koska ensimmäinen arvopaperierä oli jo alentunut ja arvo oli enintään miljardi. Varoja ei saatu. Joten kun Dimonin pankki vaati jälleen 5 miljardia dollaria 9. syyskuuta, se ei tullut Lehmanille yllätyksenä. Ful tarjoutui tarjoamaan 3 miljardia dollaria, mikä huolestutti hänen velkojansa entisestään. Dimon sai sitten tietää, että Lehman aikoi ilmoittaa tappioista seuraavana päivänä ja että Fuld itse isännöi konferenssipuhelua. Tämä uutinen levisi välittömästi koko Wall Streetille. Jotkut uskoivat, että ennakoiva neljännesvuosittainen tappioilmoitus lieventäisi tilannetta ja yhdessä miljardien tulevien voittojen lupausten kanssa vetäisi yrityksen pois kuumuudesta. Mutta Daimon oli kauhuissaan. Hän otti kollegansa Citigroupista tukeakseen ja pyysi hätäkokousta Lehmanin hallituksen jäsenen Mike Gelbandin kanssa, joka vastasi pääomamarkkinoista. He yrittivät vakuuttaa Miken siitä, että tappioista ei ollut tarvetta ilmoittaa etukäteen, koska ilman lisäpääomaa se vain turhaan hälyttäisi markkinoita.

Lehmanin edustajat vastustivat sitä, että Fuld aikoi myydä Neuberger Bermanin sijoitustenhoitodivisioonan ja saada siitä 8 miljardia dollaria, vastasivat, että kukaan ei antaisi Bermanista yli kolmea miljardia dollaria, ja Lehman tarvitsi vähintään 4 miljardia dollaria.

Seuraavana aamuna kello 7 aamulla 80 Lehman-patriotiota kokoontui neljännen kerroksen kokoushuoneeseen keskustelemaan yhtiön tulevaisuudesta. Richard Fuldin puhe Lehmanin omaisuuden parantamiseksi oli tuntien päässä. Yleisö kuunteli tarkkaavaisesti toimitusjohtaja Tom Humphreyta ja uutta korkopäällikköä Eric Felderiä, kun he hahmottelivat pelastussuunnitelmaa, joka perustui rakenteen luomiseen, johon kaatomme hirveän liikekiinteistösalkkumme. He sanovat, että kun Lehman siirtää tuhoisat liikekiinteistövelkansa uudelle yhtiölle, se poistaa ne kynän vedolla taseestaan ​​ja sitten pankin osakkeet nousevat jälleen 20 dollariin.

Hallissa vallitsi syvä hiljaisuus. Yhtäkkiä hänen sisällään kuului ääni täynnä vihaa ja ärsytystä. Keskellä huonetta Mo Grimey, kehittyvien markkinoiden kaupankäynnin johtaja, joka raportoi yli 150 ihmiselle, nousi seisomaan ja melkein huusi.

"No miten? - Moe haukkui. - Vain tämä hölynpöly? Mitä helvettiä nämä hallituksen idiootit ovat tehneet viimeisen kahden kuukauden aikana? Mitä, kysyn sinulta? Älä huijaa minua. Jos meillä ei ole muuta, olemme kusessa."

Hallissa alkoi täydellinen kaaos: huutoa, käsien heilutusta, vihaisia ​​kasvoja. Mutta kaikkein julmin oli Mo:n kasvot, ja hän huusi rasittaen itseään. "Me vain siirsimme dollarin oikeasta taskusta vasemmalle", hän huusi. - Mutta velat pysyivät ennallaan, ja menemme viemäriin ennen kuin voimme räpäyttää silmää. Mitä hölynpölyä tämä on? Markkinat ymmärtävät heti, mikä on mitä."

Asia oli siinä, että liikekiinteistöt oli mahdollista poistaa taseesta aikaisintaan tammikuussa eli neljässä kuukaudessa ja Lehman tarvitsi ostajan koko yhtiölle seuraavan kolmen päivän aikana. Siitä Moe päätyi: se ei voinut toimia.

Kun hämmästyneet puhelinkonferenssin osallistujat sulattelivat uutisia, että pankki oli menettänyt 3,9 miljardia dollaria kolmannella vuosineljänneksellä, Dick Fuld otti puheenvuoron kertoakseen, kuinka tilanne voitaisiin kääntää.

Hän puhui luottavaisesti, mutta ilman mahtipontisuutta. Valmius toimia oli ilmeistä, mutta Fuldin käytöksestä puuttui taisteluhenkeä, joka oli kerran erottanut vanhan taistelijan. Hän ilmoitti "liike- ja asuinkiinteistöomaisuutemme rajusti vähentämisestä". Tietoja "merkittävästä riskin vähentämisestä". Ja "asiakkaiden palvelujen tarjoamiseen liittyvien alueiden vahvistamisesta". "Tämä antaa yritykselle mahdollisuuden palauttaa kannattavuus ja vahvistaa kykyämme tuottaa riskiin verrannollisia tuottoja", Fuld sanoi. Hän syytti Lehmanin asiakkaiden, kumppaneiden ja työntekijöiden levottomuudesta liian innokkaita sääntelijöitä.

Neuvottelut lisäpääoman hankkimiseksi ovat edenneet viimeiseen vaiheeseen, ja osinkoa on alennettu 0,05 dollariin osakkeelta, Fuld huomautti vain sattumalta, että Lehmanilla on 660 miljardia dollaria velkaa Fuldin kuuntelijoiden mieleen jää se väite Lehmanin jättikiinteistösalkun arvo on kärsinyt vain vähän. Yrityksen johtopiirit uskoivat, että näin ei voinut tapahtua, ja Dimon ei uskonut sitä. Lehmanin päävelkoja oli nyt kaukana siitä, että Fuld selviäisi.

Jopa Fuldin puhuessa osakkeemme New Yorkin pörssissä putosi kymmeneen vuoteen alimmilleen, vain 7 dollariin osakkeelta. Fuldin puhe ei auttanut, ja raportti pankin menettäneensä 6,7 miljardia dollaria kuudessa kuukaudessa oli niin masentava, että Fuldin rehellisyyden haitat tulivat ilmeisiksi.

Seuraavana päivänä, torstaina, syyskuun 11. päivänä, JPMorgan Chase havaitsi, että Lehman ei ollut antanut vaadittua 5 miljardin dollarin vakuuksia Dimonille, joka kuusi kuukautta aiemmin järjesti Fedin pyynnöstä hätärahoituksen investointipankille Bear Stearns. määräsi Lehmanin katkaisemaan luottolimiittinsä. Mutta Fuld painoi kaikkia käytössään olevia vipuja, mukaan lukien 2 miljardin dollarin vetäminen Lontoon toimistosta, onnistui perjantain loppuun mennessä keräämään vaaditun summan - tällä kertaa vaadittiin 8 miljardia dollaria.

Kun Fuld etsi käytettävissä olevia varoja, useat toimitusjohtajat valmistelivat fuusiota Bank of American kanssa. Mutta siitä ei tullut mitään. Itse asiassa BofA haaveili Merrill Lynchistä, jolla oli enemmän velkaa kuin Lehmanilla, mutta jolla oli myös 16 000 vähittäiskaupan välittäjää, joilla oli 3 miljoonaa vähittäiskaupan välitystiliä. Erityisen kannattavia olivat eläkeläisten tilit, joiden taseen loppusumma ylitti biljoonan dollarin. Tämän seurauksena Bank of America luopui sopimuksesta vedoten siihen, että se ei voinut luottaa liittovaltion apuun.

Kolme minuuttia sen jälkeen, kun uutiset Bank of America -kaupan epäonnistumisesta saapuivat Lehmanin toimistoon, kapinan henki valtasi pankin ja sadat ihmiset vaativat Fuldin välitöntä eroa. Kolmannen kerroksen 30 metriä pitkä eteläseinä muutettiin jättimäiseksi ilmoitustauluksi, joka pilkkasi ja loukkasi Fuldia ja kaikkia suuren pankin kuolemasta vastuussa olevia. Siellä oli valtava valokuva Dickistä ja entisestä Lehmanin presidentistä Joe Gregorysta smokeissa, olkapäätä vasten, ja teksti "Dumb and Dumber". Hank Paulson piirrettiin istumaan Dick Fuldin päähän, ja kuvateksti luki: "Olemme saavuttaneet täyden yhteisymmärryksen valtiovarainministeriön kanssa."

Oli viimeinen mahdollisuus - brittiläinen pankki Barclays. Hän kuitenkin käyttäytyi häikäilemättömästi: hän halusi saada kaiken luotettavaksi, mutta kieltäytyi 50 miljardin dollarin arvosta kyseenalaista omaisuutta.

Tiedettiin jo, että Bank of America oli jättänyt pelin, eikä valtiovarainministeriö auttanut meitä. Toimittajat alkoivat parvella ympärillämme, kuin hait uppoavan laivan ympärillä. Lehman-rakennuksen edessä Seventh Avenuella televisioryhmät seisoivat valonheittimien, kameroiden ja mikrofonien kanssa, toimittajat etsivät haastatteluja ja valokuvaajia, jotka halusivat vangita jonkun kyyneleissään tai sanattomina.

Ilta osoittautui eloisaksi, ja yhteen mennessä aamulla olin onnistunut juttelemaan sadan ihmisen kanssa. Jopa kännykän akku oli tyhjä. Lauantaiaamuna kaksi Lehmanin toimitusjohtajaa, Alex Kirk ja Bart McDale, yhdessä Lehmanin lakiasiainjohtaja Jim Seeryn kanssa suuntasivat New Yorkin keskuspankin toimistoon. Hieman ennen puoltapäivää Lehmanin levottomien joukkolainojen analysoinnista vastaava Christina Daley soitti: "Se on ohi. He hakeutuvat konkurssiin."

Sillä välin Lehmanin neuvottelijat taistelivat edelleen Federal Reserve:n betonilinnakkeessa Liberty Streetillä. Mutta Hank Paulson ilmeisesti päätti luopua Lehmanista kauan sitten. Hän oli ollut luova pelastaakseen Bear Stearnsin, mutta hän ei halunnut auttaa Bank of Americaa, joka yritti vallata Lehmanin, eikä hän nyt aikonut auttaa Barclaysia. Britit näyttivät edelleen haluavan palan Lehmania, ja lauantaiaamuna he väittivät edelleen, että sopimus olisi mahdollinen, jos vain he saisivat hyväksynnän Britannian valvontaviranomaiselta Financial Services Authoritylta.

Fulld soitti Paulsonille parin tunnin välein. Valtiovarainministeri, joka uskoi Lehmanin joutuneen vaikeuksiin ja sen vuoksi poistuvan paikalta, piti Fuldia henkilökohtaisesti epämiellyttävänä, mutta Paulson oli edelleen huolissaan siitä, että romahdus voisi olla alkusoitto maailmanlaajuiselle pankkikriisille. Hank veti syrjään John Thainin, vanhan ystävänsä ja kollegansa Goldman Sachsissa ja nyt Merrillin toimitusjohtajan, ja pahoinpiteli häntä ankarasti. Tämän jälkeen Thain soitti Bank of American toimitusjohtajalle Ken Lewisille ja ehdotti tapaamista. Näytti siltä, ​​että kaikki pelaavat tietämättään samaa skenaariota kuin muutama kuukausi aiemmin, kun BofA pelasti Countrywiden, ja nyt hän toisen etuja palvellessaan johti Merrillin alttarille.

Tämä ei parantanut Lehmanin asemaa. Lehman-neuvottelijoita oli kaikkialla ja keskustelivat tilanteesta pankkiirien ja lakimiesten kanssa. Jopa Mark Walsh, joka vastasi Lehmanin liikekiinteistösalkusta, kutsuttiin auttamaan Barclaysia arvioimaan tätä maan edullisinta salkkua. Barclaysin työntekijät kuulustelivat Bartia ja Alexia intohimoisesti. Yksi tärkeimmistä johtopäätöksistä oli tämä: "Lehman oli täysin hullu arvioidessaan omaisuuttaan - mitä hän ajatteli, se täynnä sinun? Mikä joukko tyyppejä, hän ja Gregory."

Lauantain puoliväliin mennessä Barclays oli päättänyt, että viimeinen asia, jonka he halusivat, oli Lehmanin kaupallinen omaisuus. Nyt Fuld saattoi soittaa Lewisin kotiin vain viiden minuutin välein, mikä sai hänen perheensä hulluksi. Jos se ei ollut Lehmanin historian pisin päivä, se oli varmasti pisin päivä Ken ja Donna Lewisin elämässä.

Lauantai-iltana CNBC puhui jo avoimesti Lehmanin kuolemasta. Sunnuntaiaamuna Lehmanin pääkonttoria ympäröivät kadut olivat täynnä toimittajia ja tv-ryhmiä. Poliisi eristi jalkakäytävän päästäkseen satojen pankin työntekijöiden läpi toimistoon. Katselin, kuinka lahjakkaat ja ahkerat kollegani alkoivat tulla yksi kerrallaan ovesta laatikot ja laukut käsissään.

Näin Jeremiah Staffordin toimittajien ympäröimänä. Yksi Wall Streetin vahvimmista ja nopeimmista kauppiaista, joka oli tarkoitettu tämän maailman korkeimpiin tehtäviin, seisoi nyt toimittajien joukossa punaisessa pesäpallolippiksessä ja piti kainalossaan laatikko henkilökohtaisia ​​tavaroita. Jopa tien toisella puolella hänet nähtiin pidättelevän kyyneleitä ja selittävän toimittajalle, että kaikki odottivat tällaista loppua, ja tietysti hän ja hänen kollegansa tunsivat syyllisyyttä tapahtuneesta. Lähtiessään hän sanoi: "On ollut suuri kunnia työskennellä täällä."

Ihmisiä tuli ja meni jatkuvasti pelosta, että jos Lehman menisi konkurssiin, viranomaiset voisivat ottaa haltuunsa rakennuksen ja tukkia sisäänkäynnin. Mutta muodollinen konkurssimenettely ei ollut vielä alkanut, ja vaikka jotkut vielä toivoivatkin suotuisaa lopputulosta, useimmat ymmärsivät, että kaikki oli ohi. Miksi muuten sadat toimittajat valtasivat 745 Seventh Avenuen sisäänkäynnin?

Kukaan ei tiennyt eikä voinut tietenkään tietää, että tänä aamuna noin klo 9.30 yhdessä Federal Reserve -rakennuksen puupaneloiduista kokoushuoneista välähti viimeinen toivon säde. Paulson ja Timothy Geithner, Federal Reserve Bank of New Yorkin johtaja, kokosivat johtavien pankkien johtajat ja suostuttelivat heidät rahoittamaan liikekiinteistön hankintaa Lehmanin taseessa 40 miljardilla dollarilla unelmoinut, joten kauppa tuli jälleen mahdolliseksi.

Bart ja Alex, kuten kaikki muutkin, olivat olleet Fed-rakennuksessa kuudesta aamusta lähtien. Mike Gelband istui Simpsonin, Thatcherin ja Bartlettin, Lehmanin oikeudellisen neuvonantajan, toimistossa ja keskusteli oikeudellisista ja taloudellisista tilintarkastuksista. Kymmenen tienoilla Bart kertoi Mikelle, että Barclays teki yritykselle hyväksyttävän tarjouksen.

Mike huokaisi helpotuksesta. Mutta kahdenkymmenen minuutin kuluttua kaikki muuttui jälleen epävarmaksi. Bartilta saapui uusi kirje: siellä oli ongelma. Tarkemmin sanottuna kaksi. Ensinnäkin Britannian rahoituspalveluviranomainen kieltäytyi hyväksymästä sopimusta, koska se ei halunnut rasittaa Britannian taloutta amerikkalaisilla vaikeuksilla. Paulson yritti henkilökohtaisesti vakuuttaa Lontoon, mutta turhaan. Joku ehdotti, että britit suostuisivat, jos Yhdysvaltain valtiovarainministeriö ottaisi osan riskistä, mutta Paulson sanoi ei.

Vielä kiireellisempi asia oli Barclaysin osakkeenomistajien hyväksyntä. Hank ei voinut antaa brittiläisten osakkeenomistajien hylätä Yhdysvaltain valtiovarainministeriön takauksia. Tästä kaikesta piti sopia päivän loppuun mennessä. Pankilla ei loppujen lopuksi ollut rahaa aloittaa töitä maanantaina - se tarvitsi lainoja, eikä Dimon suostunut jatkamaan lainaamista Lehmanille. Yhdysvaltojen vaikutusvaltaisimmat pankkiirit jäätyivät kahden ratkaisemattoman ongelman edessä, kun taas Barclays perääntyi.

Lauantai-iltana kävin pitkän keskustelun luottojohdannaisanalyytikon Pete Hammackin kanssa. Hän, kuten aina, tuli loogiseen johtopäätökseen, että Paulsonin olisi joka tapauksessa pelastettava Lehman Brothers. Muuten rahoitusmaailma kohtaa todellisen katastrofin. "Kaikki johtuu luottoriskinvaihtosopimuksista", Pete perusteli. - Ne lasketaan liikkeelle 72 biljoonaa dollaria, ja seitsemäntoista pankin hallussa on niitä, ja vain Lehmanilla on niitä 7 biljoonaa dollaria. Lehman on yksi tärkeimmistä välittäjistä - mitä tapahtuu muille, jos Hank antaa meidän hukkua? Harmageddon, ei vähempää." Mutta siinä ei vielä kaikki. "Jos sadalla hedge-rahastolla on välitystilit Lehman Brothersissa, ja niillä jokaisella on 500 miljoonaa dollaria, tapahtuu 50 miljardin dollarin osakkeiden myynti, ja tällainen myynti aiheuttaa tsunamin. Ja mikä vielä pahempaa, on, että kaikki nämä hedge-rahastot toimivat viisi- tai kymmenkertaisella vipuvaikutuksella. Tämä tarkoittaa, että osakkeiden, joukkovelkakirjojen, johdannaisten ja kaiken muun on myytävä 500 miljardia dollaria. Siitä tulee megatsunami. Hankilla ei yksinkertaisesti ole vaihtoehtoa: hänen on estettävä katastrofi." Yhdelläkään nykyaikaisella markkinalla ei ole koskaan ollut näin suurta myyntiä.

Toimitusjohtaja Larry McCarthy ja minä emme jakaneet Peten näkemyksiä. "Olemme sekaisin", Larry sanoi tyypillisellä kyynisyydellä, "koska Hank ja hänen kansansa näkivät kirjat." Henkilökohtaisesti luulin, että Paulson aikoi taistella kapitalismin puolustamiseksi ja antaa markkinoiden päättää työnsä. Ainoa ongelma oli, että kukaan ei selvinnyt.

Sunnuntaina noin kello 20 Lehmanin neuvottelijat palasivat Fedin rakennuksesta ja nousivat 31. kerrokseen. Bart McDale käveli suoraan Fuldin tungosta toimistoon ja ilmoitti, että pelastusoperaatiota ei tehdä, että kaikki oli ohi ja että Lehman Brothers määrättiin aloittamaan konkurssimenettely.

Toimitusjohtajamme oli hämmästynyt. Sitä uhkasi 660 miljardin dollarin konkurssi, joka on maailmanhistorian suurin. Vaikka kaikki olivat jo melkein ymmärtäneet sen tosiasian, että liittovaltion viranomaiset eivät välittäneet siitä, kuoliko Lehman vai selviytyikö siitä hengissä, päätettiin tehdä vielä yksi yritys - soittaa suoraan Geithnerille, New Yorkin keskuspankin johtajalle.

Fuldin lakimies Tom Russo valitsi numeron viidentoista hallituksen jäsenen katsoessa sitä hiljaa. Kello oli 20.20. Geithneria itseään ei löydetty, mutta hänen sijaisensa löydettiin. Yhdysvaltain taloushistorian dramaattisin konkurssi oli uhkaamassa, eikä kukaan löytänyt Geithneria. He soittivat hänelle ja jättivät viestejä vastaajiin.

Mutta Tom näytti menneen maan alle. Ehkä se oli sattuma, mutta oli mahdotonta päästä eroon synkästä ajatuksesta, että kaikki oli suunniteltu tällä tavalla.

Sitten he päättivät pelata viimeisen kortin. Herkkä päätös, mutta muuta vaihtoehtoa ei ollut. Yksi hallituksen jäsenistä oli investointipankkiiri George Walker IV, Ivy Leaguesta valmistunut tutkinnon Wharton School of Businessista. Hän oli Yhdysvaltain presidentin George W. Bushin viides serkku – heillä oli yhteinen isoisoisoisä. 39-vuotias Walker ymmärsi tilanteen ja tulevaisuudennäkymien vakavuuden yhtä hyvin kuin kaikki muutkin – uransa romahtamisen, henkilökohtaisen omaisuutensa menettämisen. Häneltä Gelband pyysi soittamaan presidentille ja antamaan sukulaisen puuttua asiaan.

Ajatus soittaa Valkoiseen taloon sai Walkerin hikoilemaan reippaasti.

"En ole varma, onko se oikein", hän sanoi.

Mutta Gelbandilla ei ollut mitään menetettävää. Hän vei Georgen sivuun ja sanoi suoraan, että jos hän ei soita, "maailmanmarkkinat romahtaisivat".

George kalpeni.

"En määrää sinua", Mike painoi. - Minulla ei ole oikeutta tehdä tätä. Olen polvillani edessäsi, George. Soita hänelle, pyydän sinua. Tämä on viimeinen mahdollisuutemme.

Miken seuraan tulee Eric Felder, korkotulojen johtaja:

Maailmanlaajuinen katastrofi odottaa meitä, George. He eivät ymmärrä mitä tekevät. Tuen Mikea, rukoilen sinua.

Hämmentynyt Walker käveli huoneen poikki, katsoi Dick Fuldia, joka puhui puhelimessa, ja meni sitten kirjastoon ja valitsi Yhdysvaltain presidentin numeron. Mike kuuli hänen pyytävän saada yhteys presidentin asuntoon. Oli selvää, että operaattori yritti hakea perheenjäsentä, mutta jokin ei vain mennyt, ja lopulta puhelin sanoi:

Olen pahoillani, herra Walker. Presidentti ei voi vastata puhelimeen juuri nyt.

Walker teki kaikkensa. Ja nyt kaikki kokoontuivat Dick Fuldin pöydän ääreen viimeisen kerran. Kuuluisa asianajaja Harvey Miller yhdessä Weil Gotshalin kollegoiden kanssa oli jo saapunut ja valmisteli tarvittavia konkurssiasiakirjoja. Noin kahden aikaan aamuyöllä konkurssihakemus valmistui. Joten maanantaina 15. syyskuuta 2008 158-vuotias investointipankkiiri kuoli. Se oli ihmiskunnan historian suurin konkurssi.

Amerikan historiassa on ollut monia finanssikriisejä ja suurten rahoitusyhtiöiden romahduksia, jotka ovat vaikuttaneet tämän maan talouteen. Yksi viimeisimmistä ja merkittävimmistä niistä on pankki, jota pidettiin aiemmin yhtenä sijoitustoiminnan johtajista maailmassa ja joka sijoittui tällä alueella Yhdysvalloissa neljännelle sijalle. Hänen menestyksensä ja konkurssinsa tarinaa käsitellään yksityiskohtaisemmin alla.

Pohja

Vuonna 1844 Heinrich Lehmann muutti Saksasta Yhdysvaltoihin. Täällä pienessä kaupungissa hän avasi myymälän, jossa hän myi päivittäistavaroita. Hänen asiakkaitaan olivat pääasiassa paikallisia puuvillakauppiaita. Asiat sujuivat erittäin hyvin, joten lähitulevaisuudessa nuori yrittäjä säästi tarpeeksi rahaa auttaakseen kahta nuorempaa veljeään muuttamaan hänen luokseen. He auttoivat häntä liiketoiminnassa, ja heidän yritykseensä oli jo soiteltu. Usein asiakkaille oli kannattavaa maksaa heille valmiilla tuotteilla. Samaan aikaan veljet aliarvioivat puuvillaa vastaanottaessaan sen arvon ja myivät sen myöhemmin markkinahintaan, ansaitaen samalla tuotteesta kahdesti. Vuonna 1855 Heinrich Lehmann kuoli, minkä jälkeen hänen veljensä Emanuel alkoi johtaa yritystä, joka kolme vuotta myöhemmin avasi sivuliikkeen New Yorkiin. Sisällissodan aikana yritys auttoi aktiivisesti eteläisiä osavaltioita. Sen valmistumisen jälkeen vakiintuneet liikesuhteet auttoivat veljiä järjestämään joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun Alabaman osavaltiolle.

Tavaranvaihto

Vuonna 1870 perustettiin New Yorkin puuvillapörssi. Lehman Brothers osallistui suoraan sen perustamiseen. Tarina investointipankista, joka ansaitsi upeita voittoja, alkoi tähän aikaan. Yrityksen kiinnostusalueeseen kuului tuolloin puuvillan lisäksi myös muita kannattavia tuotteita, kuten öljyä ja kahvia. Yritys sijoitti myös vasta aloittavien yritysten arvopapereihin. On huomattava, että monet niistä ovat edelleen olemassa.

Menestys

Vuonna 1906 yritystä johti Philip Lehman, jonka alaisuudessa järjestettiin useampi kuin yksi emissio suurimmille kulutustavaroita myyville yrityksille. Hänen poikansa Robertista vuonna 1925 tuli dynastian viimeinen edustaja laitoksen johdossa. Yalen yliopistossa saama koulutus ja oikeat prioriteetit auttoivat häntä paitsi pelastamaan Lehman Brothersin laman aikaiselta kriisiltä, ​​myös tehnyt siitä yhden maan suurimmista rahoituslaitoksista. Viime vuosisadan 20-luvun alusta lähtien pankki sijoitti lentoteollisuuteen, radio-, elokuvateollisuuteen ja vähittäiskauppaketjuihin. Robert Lehmanin johdolla yritys saavutti kehityksensä korkeimman tason ja siitä tuli yksi vaikutusvaltaisimmista Yhdysvalloissa.

Kriisin edellytykset

Vuonna 1969 Robert Lehman kuoli. Tästä eteenpäin valtataistelu puhkesi vuonna 1975 pankista tuli maan neljäs sijoitusrahoituslaitos. Tästä huolimatta monet pankkiirit erosivat 1980-luvun alussa. Tosiasia on, että he eivät voineet tehdä mitään vaihtopelaajille, jotka korottivat palkkioitaan yksipuolisesti. Vuonna 1984 American Express käytti hyväkseen pankin sisäistä tilannetta ja teki sen osaksi yhtä sen tytäryhtiöistä. Kymmenen vuotta myöhemmin yritys muutti politiikkaansa ja käynnisti osakkeiden julkisen myynnin. Näin pankista tuli jälleen itsenäinen ja sen pääoma kasvoi konkurssiin asti.

Romahdus

Vuoden 2007 alussa alkoi liikkua huhuja laitoksen ongelmista. Hänen välittäjänsä alkoivat tehdä mielivaltaisia ​​OTC-sopimuksia, jotka tarjosivat ostaa tulevaa korkoa kaikille. Se oli erittäin riskialtis peli. Se oli täysin perusteltua asuntolainamarkkinoiden kukoistaessa. Heti tilanteen muuttuessa sopimusomistajat alkoivat kuitenkin esittää vaatimuksiaan. Pankilla ei ollut varoja eikä arvopapereita täyttääkseen velvoitteensa. Tämän seurauksena yhtiö ilmoitti vuoden 2008 ensimmäisen puoliskon lopussa 2,8 miljardin dollarin tappionsa. Lisäksi velkojat esittivät perintävaatimuksia yhteensä 830 miljardin dollarin arvosta. Ehdotukset tilanteen ratkaisemiseksi kansallistamalla eivät saaneet hallituksessa kannatusta. Siten virkamiehet osoittivat, että valtio ei aio maksaa ylimpien johtajien virheistä.

Pankin johto lähetti 15.9.2008 tuomioistuimelle hakemuksen pankin konkurssiin. Rahoituslaitoksen likvidit varat Yhdysvalloissa, Euroopassa ja idässä ostivat Barclays ja Nomura Holdings.

Lehman Brothers -pankki on erikoistunut sijoittamiseen. Tällä alalla hän oli yksi maailman johtajista.

Yrittelevät saksalaiset emigrantit, Lehmannin veljekset: Henry, Emmanuel ja Mayer, eivät kuitenkaan aikoneet ryhtyä pankkitoimintaan.

Heidän yrityksensä (lähinnä suuri kauppa, varasto) käytti kauppaa maataloustuotteilla, pääasiassa puuvillalla.

Lisäksi väestöllä oli vähän käteistä, joten he joutuivat usein suorittamaan luontoissuorituksia. Ja koska liikevaihto oli erittäin merkittävä, yritys alkoi muistuttaa pörssiä.

Sisällissota pakotti veljet jättämään häviävän etelän ja etsimään menestystä New Yorkista.

Ja täällä he yrittivät auttaa nälkää näkeviä etelää: he järjestivät ensimmäisen julkisen varojen keräämisen alueen kehittämiseen: he varmistivat Alabaman joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskun. Vuosi oli 1867, jota pidetään yleisesti investointipankki Lehman Brothersin perustamispäivänä. Myöhemmin Lehman Brothers kuitenkin jatkoi puuvillakauppaa käyttämällä vanhoja yhteyksiään etelässä ja uutta vaikutusvaltaa, joka ilmestyi pohjoiseen.

HUOM: tämän perheen historia osoittaa, että he eivät välittäneet vain omasta rikastumisestaan, vaan myös eri vaikeina hetkinä maa yritti auttaa yhteiskuntaa (tosin ei ilman omaa etuaan).

Lehmanin veljeksillä oli luontainen vaisto kannattaviin hankkeisiin, ja he tekivät onnistuneita liiketoimia kahvi- ja öljymarkkinoilla ja rahoittivat start-up-yritysten arvopapereita, mikä toi heille huomattavia voittoja.

Pankki sijoitti rahaa hankkeisiin, joista muut kieltäytyivät, ja melkein aina lopulta voitti. Lehman Brothersin sijoituksista kasvaneet yritykset, kuten Woolworth, Macy's ja Sears, toimivat edelleen menestyksekkäästi. Sijoittaminen on kuitenkin aina riski.

politiikka

1920-luvun alussa Robert Lehman (yhden perustajan pojanpoika) aloitti työskentelyn yrityksessä. Hän johti Lehman Brothersia vuodesta 1925 kuolemaansa vuonna 1969 saakka. Hänen alaisuudessaan yritys koki voimansa huipun.

Rahaa sijoitettiin lentoteollisuuteen, rautateille, elokuvateollisuuteen - Paramount Pictures ja 20th Century Fox sekä yrityksiin, jotka osallistuivat öljyputkien rakentamiseen ja öljykenttien kehittämiseen.

Samaan aikaan pankin takaosan peitti Herbert Henry Lehman (johtajan setä). Hän työskenteli myös pankissa, mutta jätti perheyrityksen ja lähti politiikkaan.

1920-luvun lopulla hänestä tuli Yhdysvaltain tulevan presidentin Franklin Rooseveltin läheinen työtoveri. Vuonna 1932, kun Franklin Roosevelt tuli presidentiksi, Herbert Lehman valittiin New Yorkin pormestariksi (tämä oli hänen toinen yritys tähän virkaan). Sitten Herbert valittiin uudelleen 2 kertaa. Myöhemmin hänet valittiin senaattiin ja pysyi siinä vuoteen 1957 asti.

Fakta: Vuonna 1942, kun Herbert jätti pormestarin, New Yorkin budjettiylijäämä oli 80 miljoonaa dollaria, kun taas vuonna 1933, kun hänet valittiin ensimmäisen kerran virkaan, alijäämä oli yli 100 miljoonaa dollaria.

Lehman Brothersin konkurssi

Vuonna 2007 alkaneeseen asuntolainakriisiin saakka Lehman Brothersin pääoma ja osakekurssit olivat jatkuvassa kasvussa.

Mutta kun asuntolainamarkkinat laskivat, kun sopimuksenhaltijat esittivät lailliset vaatimuksensa, kävi ilmi, ettei pankilla ollut rahaa eikä arvopapereita täyttääkseen velvoitteitaan.

Ja vuonna 2006 pankin nettotulos oli 4 miljardia dollaria.

Tältä sivusto lehman.com näyttää nyt - kerran vauraan pankin verkkoresurssilta.

Lehman Brothers Bank on nähnyt historiansa aikana monia kriisejä, jotka se selvisi varsin menestyksekkäästi. Jopa suuren laman aikana hän onnistui selviytymään, mutta vuoden 2008 kriisi johti konkurssihakemukseen, joka jätettiin oikeuteen 15. syyskuuta. Se sisälsi pyynnön suojella pankkia velkojia vastaan, koska se ei löytänyt sijoittajia.

He eivät uskoneet Lehman Brothersin kaatumiseen: Odotamme tappioita, mutta nostamme arvostusta. Merrill Lynch raportoi Lehman Brothersin osakkeista ostosuosituksella 4.6.2008.

Mielenkiintoista: joissakin kriiseissä pankki päinvastoin kasvoi, joten vuonna 1977 legendaarinen pankki Kuhn, Loeb & Co fuusioitiin Lehman Brothersin kanssa, jolloin muodostui Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc (nimi lyhennettiin myöhemmin uudelleen).

Monet toivoivat, että yli 150 vuotta toiminut pankki saisi tukea ja apua Yhdysvaltain hallitukselta, mutta konkurssi päätettiin kuitenkin sallia.

Mielenkiintoista: Lehman Brothersin kaatumisen tarinan perusteella tehtiin elokuva Risk Limit: