Rënia e bankës së investimeve ishte kulmi i një krize që po ziente për gati dy dekada.
15 shtator 2008 Lehman Brothers, banka e katërt më e madhe e investimeve në Shtetet e Bashkuara, ka paraqitur kërkesën për falimentim. Brenda pak ditësh, tregjet e kredisë në Shtetet e Bashkuara dhe vende të tjera u mbyllën në mënyrë efektive dhe investitorët amerikanë filluan një sulm ndaj kursimeve të tyre në kompanitë financiare të paparë në dekada.
Vëllimet e tij ishin të tilla që i gjithë sistemi financiar i vendit ishte në të vërtetë në prag të kolapsit. Dhe më 19 shtator, qeveria amerikane për herë të parë duhej të garantonte diçka që nuk e kishte garantuar kurrë më parë - depozitat e pasiguruara.
Shenjat e para të një stuhie të afërt u shfaqën në Shtetet e Bashkuara pothuajse tre vjet më parë, dhe bubullimat e para u shfaqën të paktën një vit e gjysmë më herët. Origjina e krizës, siç besohet tani, kthehet në ngjarjet e viteve '90. Tërësia e tyre mund të reduktohet në dy komponentë kryesorë: hipotekat e rrezikshme dhe rregullimi i tregjeve financiare. Pa pretenduar universalitet, le të kujtojmë vetëm disa nga aspektet e tyre.
MINIERA E ARIT
Në vitin 1977, Shtetet e Bashkuara miratuan një ligj për të "mbështetur investimet lokale", që synonte t'i bënte kreditë hipotekore më të aksesueshme për familjet me mjete modeste. Ai parashikonte, në veçanti, vendosjen e disa normave mesatare të interesit për kredi të tilla në një rajon të caktuar, të cilat bankat nuk mund t'i kalonin për asnjë kategori huamarrësish, kujton një studiues në Qendrën Hoover në Universitetin e Stanfordit në SHBA, profesor i ekonomisë. Mikhail Bernshtam.
Sipas tij, në vitin 1995, krahas parashikimeve të këtij ligji, presioni ndaj bankave është rritur edhe më shumë, duke i detyruar në fakt ato të ulin kërkesat për gjendjen financiare të huamarrësve.
Në të njëjtën kohë, në vend u formua një treg për instrumente të reja financiare - të njëjtat që siguroheshin nga detyrime të shumta borxhi - si kompani ashtu edhe individë. Më vonë ata e gjetën veten pothuajse në epiqendrën e krizës. Ky treg i vogël në atë kohë doli të ishte shumë fitimprurës për investime. Letrat me vlerë të reja po tregtoheshin me çmime të larta dhe shumë investitorë filluan të ndiheshin sikur kishin rënë në një minierë ari.
"Në një sfond kaq të favorshëm, kërkesat për huamarrësit e hipotekave janë dobësuar edhe më shumë: një paradhënie nuk është më e nevojshme dhe nuk ka nevojë të konfirmohen fitimet," vazhdon Mikhail Bernshtam. – Ata tashmë kanë filluar të japin kredi që mund të jenë 40-50 herë më të larta se të ardhurat reale të huamarrësve. Megjithëse në realitet kjo tepricë nuk mund të jetë më shumë se, të themi, 10 herë: në fund të fundit, atëherë një person thjesht fizikisht nuk mund të shlyejë një kredi hipotekare 30-vjeçare me interes. Edhe nëse e gjithë paga e tij shkon vetëm për këto pagesa.”
Si rezultat, deri në vitin 2007, kur bumi në tregun e pasurive të paluajtshme në SHBA kishte kaluar, 12% e vëllimit të përgjithshëm të hipotekave për banesa në vend, që në atë kohë arrinin në 11 trilion dollarë, llogariteshin nga kreditë “problematike”.
GARANCI TE DYFISHTA
Të dielën, më 7 shtator 2008, pra tetë ditë para falimentimit të Lehman Brothers, në Shtetet e Bashkuara u shpall shtetëzimi më i madh në historinë e vendit.
Departamenti i Thesarit dhe Rezerva Federale po investonin 188 miliardë dollarë në agjencitë federale të hipotekave. Fannie Mae Dhe Fredi Mac, e cila përbënte më shumë se gjysmën e tregut të hipotekave në SHBA. Ata u detyruan të emetojnë të drejta për 80% të aksioneve të tyre të reja në favor të shtetit për 20 vjet, duke kaluar kështu agjencitë nën kontrollin e shtetit. Të nesërmen, aksionet e të dy agjencive thjesht u shembën në bursë - kuotat e tyre ranë me 75-80%.
Fannie Mae u krijua në vitin 1938 dhe ishte një agjenci qeveritare për 30 vjet. Në vitin 1968, ai u privatizua për të çliruar buxhetin nga shpenzimet e panevojshme, vuri në dukje në një intervistë me RS kreu i Qendrës për Studimin e Tregut të Pasurive të Paluajtshme në Universitetin e Harvardit, profesor. Nikolla Recinas. "Për të njëjtën arsye, një tjetër agjenci hipotekore konkurruese, Freddie Mac, u krijua në vitin 1970 si një kompani e kapitalit privat."
Megjithëse të dyja agjencitë federale, unike në praktikën botërore, ishin kompani private, nuk kishte asnjë dyshim në tregjet financiare: nëse do të lindte një situatë krize, shteti amerikan nuk do të qëndronte mënjanë. E cila është pikërisht ajo që ndodhi. "Shpëtimi i tyre u bë pjesa më e rëndësishme e gjithçkaje që u bë në vjeshtën e vitit 2008 për të parandaluar një fatkeqësi," tha ai pesë vjet më vonë në një intervistë për gazetën. The Wall Street Journal atëherë Sekretari amerikan i Thesarit Henri Paulson.
Fannie Mae dhe Freddie Mac kanë shërbyer si garantues hipotekash në Shtetet e Bashkuara që nga fillimi i tyre. Siç ishte menduar fillimisht, në emër të zhvillimit të tregut të pasurive të paluajtshme në vend. Agjencitë blejnë hipotekë nga bankat komerciale për kredi hipotekare të lëshuara prej tyre. Një blerje e tillë jo vetëm që minimizon rreziqet e bankave, por gjithashtu u kthen para atyre, të cilat bankat mund t'i përdorin për të lëshuar kredi të tjera hipotekore.
Hipotekat “Bundling” të blera nga bankat, agjencitë emetojnë obligacionet e tyre në bazë të tyre, të cilat i shesin në tregjet financiare. Për më tepër, këto letra me vlerë tregojnë në mënyrë specifike se Fannie Mae dhe Freddie Mac marrin përsipër t'i garantojnë ato, vuri në dukje nënkryetari i kompanisë kaliforniane të investimeve TCW në një intervistë me RS. Jeffrey Gundlack.
“Dhe nëse nesër të dyja agjencitë do të pushonin së ekzistuari, atëherë garancitë do të zhdukeshin bashkë me to. Si rezultat, çmimet e pasurive të paluajtshme në vend thjesht do të shemben, pasi rrethi i blerësve të mundshëm të shtëpive do të ngushtohet ndjeshëm - në fund të fundit, bankat do të humbasin brenda natës një burim të fuqishëm të rimbushjes së fondeve të tyre, kredi nga të cilat i ndihmojnë njerëzit të bëjnë blerje kaq të shtrenjta .”
Obligacionet e agjencive amerikane të hipotekave kishin vlerësimet më të larta të kredisë dhe konsideroheshin tradicionalisht si një nga më të besueshmet në tregjet financiare botërore. Të gjithë e kuptuan se në fakt ishin të mbështetur nga detyrimet e qeverisë amerikane.
Dhe për këtë arsye, jo vetëm investitorët amerikanë, por edhe të huaj, duke përfshirë bankat qendrore dhe qeveritë e vendeve të tjera, blenë me dëshirë qindra miliarda dollarë obligacione Fannie Mae dhe Freddie Mac, duke i dhënë në të vërtetë kredi shtesë ekonomisë së Shteteve të Bashkuara. Për shembull, në vitin 2008, afërsisht një e pesta e të gjithëve Rezervat valutore të Rusisë.
Por kjo “garanci e dyfishtë” e agjencive hipotekore (ato sigurojnë kredi bankare dhe shteti i siguron në fakt) kishte, siç doli, një anë negative, vëren profesor Bernshtam. Në fund të viteve '90, nën ndikimin e tendencave të reja, ata fillimisht filluan të zbusin kërkesat për "cilësinë" e kredive hipotekore që blenë. Në fillim të viteve 2000, ky proces u përshpejtua: gjithnjë e më shumë u shfaqën instrumente të reja financiare, të lidhura edhe me tregun e pasurive të paluajtshme, por të lëshuara nga kompani financiare që nuk lidhen drejtpërdrejt me hipotekat.
Konkurrenca e tyre u intensifikua dhe në vitin 2005, agjencitë federale filluan të humbnin pjesën e tregut të hipotekave për herë të parë. Në atë kohë, meqë ra fjala, rritja e çmimeve të pasurive të paluajtshme në Shtetet e Bashkuara, e cila kishte vazhduar që nga viti 2001, filloi të ngadalësohej dhe nga mesi i vitit 2006 i dha vendin një rënieje.
Agjencitë u detyruan të ulnin sërish standardet e tyre, duke blerë gjithnjë e më shumë hipoteka nga bankat në kategori të ndryshme “problematike”. "Pra, papritur për të gjithë," vazhdon Mikhail Bernshtam, "u krijua një situatë në të cilën roli i agjencive të hipotekave në formësimin e krizës së ardhshme doli të ishte kaq domethënës."
Në prag të krizës, vëllimi i obligacioneve të emetuara nga Fannie Mae dhe Freddie Mac arriti në 5.3 trilion dollarë (për krahasim, kjo është 36% e PBB-së totale të SHBA në 2008), e cila përbënte gjysmën e vëllimit të të gjithë tregut të hipotekave rezidenciale në SHBA.
Sot, pesë vjet më vonë, shteti, nëpërmjet këtyre dy agjencive dhe strukturave të lidhura me to, tashmë garanton 90% të të gjitha kredive hipotekore të sapoemetuara në vend. Dhe shumë nga instrumentet financiare që konkurronin me bonot e agjencisë në atë kohë janë një gjë e së shkuarës.
FINANCA E VDEKJES MASORE
Në fillim të shekullit ata po përjetonin një bum të vërtetë. Për shembull, derivativët e bazuar në një sërë detyrimesh borxhi (CDO), të cilat filluan në vitin 1987, u bënë një segment i madh tregu në fillim të viteve 2000. Paketat që i ofronin filluan të përfshinin obligacione korporative, obligacione komunale dhe obligacione hipotekore, megjithëse pjesa e këtyre të fundit u rrit veçanërisht me shpejtësi.
Risia e këtij instrumenti ishte se ai në fakt përbëhej nga fragmente të shumë detyrimeve borxhi, shpjegon Mikhail Bernshtam: disa prej tyre ishin më të rrezikshëm, të tjerët në një masë shumë më të vogël. Por mesatarisht, çdo obligacion i tillë investitorëve iu duk si një instrument likuid shumë i besueshëm dhe madje me një vlerësim të lartë, i cili u caktua nga agjencitë e vlerësimit.
Përhapja e tyre u lehtësua edhe nga fakti se pesha e kredive hipotekore “të cilësisë së lartë”, të besueshme në vend, në parim, po rritet ngadalë, që korrespondon me normën e rritjes së përgjithshme të të ardhurave të familjeve. Ndërkohë që kërkesa e tregut për instrumente të reja financiare tejkaloi të gjitha pritshmëritë, gjë që rezultoi natyrshëm në një ulje të "cilësisë" së tyre.
Më në fund, në sfondin e rinovimit, pas "dot com - krizë" 2000-2001, rritja e përgjithshme e ekonomisë amerikane, oferta e obligacioneve të rregullta të korporatave ishte e vogël. Dhe kërkesa e investitorëve u zhvendos gjithnjë e më shumë drejt instrumenteve të reja financiare. Për më tepër, kthimi i investimit në to ishte 2-3 pikë përqindje më i lartë se në obligacionet tradicionale me të njëjtat vlerësime krediti. Edhe pse të gjithë e kuptuan se ky ndryshim pasqyronte thjesht nivelet e rrezikut.
Për më tepër, në vitin 2000, në Shtetet e Bashkuara u miratua një ligj, i cili, siç vëren Mikhail Bernshtam, në thelb hoqi rregullimin e tregut të derivateve. Në veçanti, u bë i mundur krijimi i obligacioneve dytësore ose terciare, kundrejt të cilave u emetuan të gjitha llojet e instrumenteve të sigurimit, të cilat dukej se minimizonin rreziqet e investitorëve. Për më tepër, ato u emetuan nga kompani financiare ose banka jo vetëm në SHBA, por edhe në vende të tjera të botës, duke u shitur me dëshirë artikuj të rinj si njëri-tjetrit ashtu edhe pjesëmarrësve të tjerë të tregut.
"Nga mesi i vitit 2008, tregu ndërkombëtar për këto letra me vlerë u zgjerua në 630 trilion dollarë, që ishte 10 herë më shumë se vëllimi i përgjithshëm i atëhershëm i ekonomisë botërore," thotë Mikhail Bernshtam. – Është investitori-guru i tyre Warren Buffett dhe dikur e quajti atë "një armë financiare të shkatërrimit në masë".
Asnjë flluskë e tregut financiar nuk shpërthen papritmas. Së pari, duhet të shfaqet një lloj frakture. Në këtë rast, manifestimet e kësaj përfshijnë, nga njëra anë, rënien e çmimeve të pasurive të paluajtshme në Shtetet e Bashkuara që filloi në mesin e vitit 2006. Si rezultat, shumë shtëpi ose apartamente të blera së fundmi u shfaqën në vend vlera neto negative. Domethënë, çmimi i tyre në treg rezultoi të ishte më i vogël se balanca e borxhit hipotekor të huamarrësve ndaj bankave.
Nga ana tjetër, për shumë huamarrës, periudha e parë e mospagimit të pagesave për banesat e blera me hipotekë po përfundonte, kur normat e interesit ishin minimale dhe pagesat për kredinë kryesore mund të mos ishin të plota. Tani përfitimet kishin mbaruar, duhej të paguanin plotësisht, gjë që ishte përtej mundësive të shumë familjeve.
Nga fundi i vitit 2006, numri i familjeve të tilla filloi të rritet veçanërisht me shpejtësi dhe pasojat nuk vonuan të vinin. Gjatë shkurtit dhe marsit 2007, rreth 30 kompani financiare amerikane të specializuara në kredi për huamarrësit potencialisht "problematikë" falimentuan. Dhe në fillim të prillit më i madhi prej tyre - New Century Financial Corp.. - shkoi në gjykatën e falimentimit, e cila ishte tashmë një manifestim i qartë i ndryshimeve të afërta. Një muaj më parë, tregtimi i aksioneve të kompanisë u pezullua. Ndër kreditorët e saj ishin disa nga bankat më të mëdha në Shtetet e Bashkuara dhe Britaninë e Madhe.
Në fakt, numërimi vazhdoi për muaj të tërë.
KRONIKA
Natyrisht, vetëm disa vjet pas kulmit të krizës, ekonomistët i ndërtuan lehtësisht ngjarjet e viteve 2007-2008 në një zinxhir të caktuar logjik. Por në kohën kur ndodhën këto ngjarje, ndërlidhja e tyre, si dhe shkalla e pasojave, dukej aspak aq e dukshme. Madje, si autoritetet financiare ashtu edhe vetë tregu financiar, të cilët morën goditjet njëra pas tjetrës. Këtu janë vetëm disa prej tyre.
Në fillim të marsit 2007, banka më e madhe në Mbretërinë e Bashkuar - HSBC– njofton papritur se kostot e saj vitin e kaluar për të mbuluar borxhet “problematike” nga operacionet e saj në SHBA ishin 20% më të larta se sa ishte vlerësuar më parë. Arsyeja ishte refuzimi masiv i huamarrësve për të shërbyer kreditë e marra nga banka për mungesë fondesh.
Në fillim të gushtit 2007, banka më e madhe në Francë - BNP Paribas- njoftoi kolapsin virtual të tre prej fondeve të tij të investimeve të lidhura me tregun e hipotekave në SHBA. Një lajm i tillë zbuloi një mungesë likuiditeti në tregun ndërbankar europian. Duke u përpjekur për ta ulur atë Banka Qendrore Evropiane(ECB) injekton menjëherë 95 miliardë euro në sistem, i cili u bë ndërhyrja e saj më e madhe në treg që pas sulmeve terroriste në Shtetet e Bashkuara në shtator 2001.
Dhe ky ishte vetëm fillimi. Gjatë ditëve në vijim, BQE u dha bankave 109 miliardë euro të tjera. Bankat qendrore të SHBA-së, Kanadasë dhe Japonisë filluan të kryejnë ndërhyrjet e tyre në shkallë të gjerë.
Ndihmoi, por jo për shumë kohë. Tashmë në fillim të shtatorit 2007, norma kryesore ndërkombëtare e tregut të huadhënies ndërbankare ishte ajo e Londrës. LIBOR– u rrit në nivelin më të lartë pothuajse 10-vjeçar. Dhe kur bankat kanë frikë t'i japin hua edhe njëra-tjetrës, vëllimi i kredive të tyre për kompanitë dhe ndërmarrjet zvogëlohet, veçanërisht pasi kjo ndikon menjëherë në rritjen e përgjithshme ekonomike.
Ekonomia amerikane është në recesion që nga dhjetori 2007. Ai zgjati 18 muaj, duke u bërë më i gjati në historinë amerikane të pasluftës dhe, për analogji, u quajt "Recesioni i madh". Në Evropë, ngadalësimi i rritjes ekonomike u kthye në recesion në fund të vitit 2008. Dhe në eurozonë zgjati saktësisht njësoj si në Shtetet e Bashkuara - një vit e gjysmë.
14 shtator 2007 depozituesit e bankave britanike Shkëmbi verior Brenda një dite, ata tërhoqën më shumë se 1 miliard £ nga llogaritë e tyre - afërsisht 5% të totalit të depozitave, që ishte "ardhja" më e madhe në bankat në vend në më shumë se 100 vjet. Dhe vazhdoi derisa qeveria britanike njoftoi se do të garantonte të gjitha këto depozita. Megjithatë, gjashtë muaj më vonë, në shkurt 2008, banka ende duhej të shtetëzohej.
Në fillim të dhjetorit 2007, presidenti i SHBA-së Xhorxh W. Bush njoftoi një program ndihme financiare për rreth një milion familje amerikane të cilat rrezikoheshin të dëboheshin nga shtëpitë dhe apartamentet e blera së fundi, kredi për të cilat ata nuk mund të paguanin më.
Në mesin e marsit 2008, autoritetet financiare të SHBA vendosën të shpëtonin bankën e pestë më të madhe të investimeve në vend - Ariu Stearns. Ai mori 30 miliardë dollarë kredi nga banka qendrore, pasi depozituesit dhe aksionarët mbaruan të gjitha rezervat e bankës në vetëm tre ditë. Dhe një ditë më vonë, Bear Stearns, me ndërmjetësimin aktiv të autoriteteve financiare, u ble me një çmim minimal nga një bankë më e madhe investimi amerikane - JP Morgan Chase.
Kështu, precedenti i dytë madhor u krijua në 10 vjet, vëren Mikhail Bernshtam, kur shteti nuk ndihmon një bankë të zakonshme tregtare, biznesi i së cilës i nënshtrohet rregullores së saj tradicionale, përfshirë sigurimin e depozitave, por një shoqëri financiare jo-bankare, biznesin e që përfshin rreziqe më të larta me rregullim minimal dhe mungesë sigurimi investimi.
Në vitin 1998, një fond i madh mbrojtës mori ndihmën e qeverisë Menaxhimi afatgjatë i kapitalit, e cila u gjend në prag të falimentimit, siç doli, kryesisht për shkak të investimeve të mëdha në GKO-të ruse, për të cilat Rusia deklaroi një falimentim. “Ngjarjes nuk iu kushtua shumë rëndësi në atë kohë, por në fakt u bë sinjali i parë i qartë për pjesëmarrësit e tregut financiar,” vazhdon profesori Bernshtam: ata tani mund të marrin shumë më tepër rreziqe, pasi në rast krize shteti nuk do të lërini në baltë”.
"Për të shpëtuar ekonominë, ne vërtet duhej të shkelnim një nga parimet themelore amerikane - nëse keni ndërmend të rrezikoni, atëherë përgatituni për të gjitha pasojat e rrezikut," pranoi ai më vonë. Neel Kashkari, i cili drejtoi programin e parë pas krizës në Shtetet e Bashkuara - TARP, brenda së cilës shteti bleu 700 miliardë dollarë asete “problematike” nga bankat dhe kompanitë financiare.
Më në fund, në fillim të shtatorit 2008, agjencitë e hipotekave Fannie Mae dhe Freddie Mac në Shtetet e Bashkuara u vunë nën kontrollin e shtetit dhe një javë më vonë, më 15 shtator, u bë e dukshme kolapsi i bankës së katërt më të madhe të investimeve në vend, Lehman Brothers.
Për shumë pjesëmarrës të tregut, ky përfundim i bankës erdhi si befasi: nëse autoritetet vendosnin të shpëtonin bankën e pestë të investimeve të vendit vetëm gjashtë muaj më parë, atëherë një bankë edhe më e madhe me shumë gjasa nuk do të lejohej të shembet, aq më tepër. Por këtë herë doli ndryshe. Të dëshpëruar për të gjetur një blerës për Lehman Brothers, autoritetet financiare amerikane përfundimisht braktisën pjesëmarrjen e mëtejshme në të...
Në atë kohë, me sa duket, askush nuk mund të imagjinonte të gjitha pasojat e një vendimi të tillë. Sapo banka njoftoi se ishte e detyruar të shkonte në gjykatën e falimentimit, papritur doli se Lehman Brothers ishte një burim i fuqishëm kredish afatshkurtra jo vetëm për qindra fonde të mëdha mbrojtëse amerikane, por gjithashtu, për shembull, për e njëjta agjenci hipotekore Freddie Mac, Mikhail kujton Bernshtam. Dhe kjo nuk është e gjitha.
Menjëherë u bë e qartë se obligacionet e emetuara nga Lehman Brothers ishin blerë në mënyrë shumë aktive nga American fondet e përbashkëta. Të njëjtat që krijuan në vend një treg gjigant, 3.4 trilionë dollarë për kreditë afatshkurtra, me të cilin dhjetëra mijëra kompani nga të gjithë sektorët e ekonomisë amerikane plotësuan kapitalin e tyre qarkullues, përfshirë për nevojat aktuale, të përditshme. Pikërisht atëherë filluan të shfaqen konturet e përgjithshme të shkallës reale të krizës.
Fillimisht, autoritetet duhej të shpallnin shpëtimin e kompanisë më të madhe të sigurimeve në vend që të nesërmen, më 16 shtator. Grupi Ndërkombëtar Amerikan, e cila gjithashtu pësoi humbje të mëdha lidhur me transaksionet në tregun e derivateve.
"Ajo, në veçanti, u ofroi klientëve të saj transaksione të rrezikshme me sigurim të ndërsjellë kundër dështimit të huasë," vuri në dukje një punonjës kërkimor në një intervistë me RS dy vjet më vonë. Qendra për Progresin Amerikan në Uashington Patrick Garofalo. "Dhe kështu doli që ajo nuk do të kishte as para të mjaftueshme nëse papritmas do t'i duhej vërtet të paguante."
Por AIG ka politika sigurimi për mijëra kompani dhe dhjetëra miliona amerikanë për shumë qindra miliarda dollarë. Dhe, për t'i ruajtur ato, autoritetet po i japin kompanisë një total prej 182 miliardë dollarësh, pasi kanë marrë të drejtat për 80% të aksioneve të saj si kompensim të pjesshëm.
Të nesërmen, 17 shtator, aksionarët e fondeve të përbashkëta amerikane tërhoqën 169 miliardë dollarë prej tyre menjëherë - Amerika nuk ka parë një "sulm" të tillë të kompanive financiare që nga Depresioni i Madh i viteve '30 të shekullit të kaluar.
Për më tepër, shpjegon Mikhail Bernshtam, këto kompani papritmas ndaluan huadhënien e parave për njëra-tjetrën, nga frika e falimentimeve masive: "Si rezultat, i gjithë tregu i kredisë në SHBA ngriu dhe i gjithë sistemi financiar i vendit ishte në të vërtetë në rrezik kolapsi".
Autoritetet financiare duhej të bënin zgjedhje të vështira, vazhdon profesori Bernstam. Ose, si gjatë Depresionit të Madh, mbyllni fare institucionet financiare për ca kohë, duke bllokuar kështu çdo përpjekje të depozituesve ose kreditorëve për të marrë paratë e tyre prej tyre, ose të jepni garanci shtetërore për depozitat në bankat tregtare dhe depozitat në institucione të tjera financiare.
“Ne zgjodhëm të dytin. Më 19 shtator, Departamenti Amerikan i Thesarit njoftoi se do të garantonte plotësisht investimet e investitorëve të fondeve të përbashkëta, pavarësisht se çfarë ndodh. Vetëm pas kësaj, sistemi financiar amerikan filloi të ringjallet.”
Ne e kuptuam që kolapsi i Lehman Brothers mund të shndërrohej në një fatkeqësi, kështu që u përpoqëm ta shisnim, por pa sukses, kreu i Sistemit të Rezervës Federale do t'i thoshte Komisionit të Hetimit të Krizave një vit më vonë. Ben Bernanke.
Dhe më pas Sekretari amerikan i Thesarit Henry Paulson, në një intervistë me The Wall Street Journal në prag të përvjetorit të pestë të krizës, pranon: nëse qeveria do të kishte pasur tashmë kompetencat që Kongresi i dha në 2010, do të kishte preferuar të merrte kontrolli i bankës Lehman Brothers në vend që ta japë atë do të falimentojë. "Mund të jetë kundër rregullave, por në fund do të ishte më mirë."
Ai falimentoi në vitin 2008.
| Lehman Brothers Holdings, Inc. | |
|---|---|
|
|
| Lloji | Kompani publike |
| Listimi i shkëmbimit | NYSE: L.E.H. |
| Baza | |
| Shfuqizuar | |
| Arsyeja e heqjes | falimentimi, asetet në Amerikën e Veriut të blera nga Barclays, asetet në Evropë, Lindjen e Mesme dhe Azi-Paqësor të blera nga Nomura Holdings |
| Pasardhësi | Kryeqyteti Tenaya[d] |
| Themeluesit | Henri Lehman, Emmanuel Leman[d] Dhe Meyer Lehman[d] |
| Vendndodhja | SHBA: Nju Jork |
| Industria | Shërbimet financiare |
| Produktet |
Investimet bankare Menaxhimi i Aseteve |
| Qarkullimi | 46,709 miliardë dollarë (2006) |
| Fitimi neto | 4.00 miliardë dollarë (2006) |
| Numri i punonjësve |
|
| 30 nëntor | Filialet[d] |
| Trilantic Capital Partners | Faqja e internetit |
| www.lehman.com (anglisht) | |
Skedarët e mediave në Wikimedia Commons
Në 1844, 23-vjeçari Henry Lehman, djali i një tregtari bagëtish hebre, emigroi në Shtetet e Bashkuara nga Rimpar, Bavari. Ai u vendos në Montgomery, Alabama, ku hapi një dyqan të mallrave të thata dhe produkteve të thata, "G. Lehman." Në 1847, pas ardhjes së vëllait të tij Emanuel Lehman, firma u bë G. Lehman dhe Bro." Me ardhjen e vëllait të tij më të vogël Mayer Lehman në 1850, firma ndryshoi përsëri emrin dhe u bë Lehman Brothers.
Gjatë viteve 1850, pambuku ishte një nga kulturat më të rëndësishme në Shtetet e Bashkuara. Duke përfituar nga vlera e lartë e tregut të pambukut, tre vëllezërit filluan të pranonin rregullisht pambuk të papërpunuar nga klientët si pagesë për mallrat, duke rezultuar në fillimin e një biznesi të dytë, pambukun. Brenda pak vitesh ky biznes u bë pjesa më e rëndësishme e aktiviteteve të tyre. Pas vdekjes së Henrit nga ethet e verdha në 1855, vëllezërit e mbetur vazhduan të përqendroheshin në operacionet e tyre të tregtimit/brokerimit të mallrave.
Lehmanët ishin gjithashtu të përfshirë në tregtinë e skllevërve në Atlantik në vitet 1850.
Në vitin 1858, qendra e tregtisë së pambukut ishte zhvendosur nga Jugu në Nju Jork, ku u krijuan fabrika dhe shtëpi komisioni. Lehman hapi degën e saj të parë në 119 Liberty Street dhe Emanuel, 32 vjeç, u zhvendos atje për të menaxhuar zyrën. Në 1862, duke u përballur me vështirësi si rezultat i Luftës Civile, firma u bashkua me një tregtar pambuku të quajtur John Durr për të formuar Lehman, Durr & Co. Pas luftës, kompania ndihmoi në financimin e rindërtimit të Alabama. Selia e firmës përfundimisht u zhvendos në qytetin e Nju Jorkut, ku ndihmoi në themelimin e Bursës së Pambukut të Nju Jorkut në 1870. Emanuel u ul në këshillin e guvernatorëve deri në 1884. Firma u fokusua gjithashtu në tregun në zhvillim për bonot hekurudhore dhe hyri në biznesin e këshillimit financiar.
Lehman u bë anëtar i Coffee Exchange qysh në 1883 dhe më në fund në Bursën e Nju Jorkut në 1887. Në 1899, ai nënshkroi ofertën e tij të parë publike të aksioneve të preferuara dhe të zakonshme të Kompanisë Ndërkombëtare të Pompimit me Avull.
Falimentimi i bankës së investimeve Lehman Brothers në shtator 2008 shënoi fillimin e fazës më akute të krizës financiare globale. Një nga ish nënkryetarët e bankës Lawrence MacDonald me Patrick Robinson shkroi një libër, "Shënimi kolosal i sensit të përbashkët", në të cilin ai foli për mënyrën se si u grumbulluan gabimet gjatë viteve që çuan në vdekjen e Lehman. Forbes boton një version ditar të njërit prej kapitujve libra të botuar nga Alpina Business Books.
...Mundësia e fundit mbeti - shitja e Lehman Brothers tërësisht në një bankë të madhe. Por kishte një pengesë - Dick Fuld mbeti CEO i Lehman dhe ishte e mundur të vepronte mbi kokën e tij pothuajse në gjithçka, përveç çështjes së shitjes së korporatës. Banka Koreane për Zhvillim (KDB) ofroi të blinte Lehman tre herë, oferta e fundit ishte 6.4 dollarë për aksion, domethënë 4.4 miliardë dollarë për të gjithë korporatën. Fuld e refuzoi atë, ai pranoi ta shiste vetëm me 17.4 dollarë për aksion. Negociatat u bllokuan. Dhe meqenëse Sekretari i Thesarit Hank Paulson ishte shumë skeptik ndaj Fuld-it, mund të supozohet se Lehman i ishte lënë fatit të saj.
Me zhdukjen e blerësit korean, aksionet e Lehman ranë nën 10 dollarë. Mijëra punonjës, mbajtës të aksioneve të kufizuara të lëshuara si shpërblime, panë të pafuqishëm ndërsa kursimet e tyre po pakësoheshin.
E hëna, 1 shtatori ishte Dita e Punës, dhe fundjavën pasuese, dy bankat më të mëdha të hipotekave në botë, Fannie Mae dhe Freddie Mac, pothuajse falimentuan (Paulson dhe kryetari i Rezervës Federale Ben Bernanke ishin të gjelbëruar nga tmerri) dhe të dielën, më 7 shtator Paulson i shtetëzoi ata. Menaxhmenti u pushua, 80% e aksioneve i shkuan shtetit dhe qeveria i garantoi çdo korporate 100 miliardë dollarë - nëse ishte e nevojshme. Ishte një tronditje për të gjithë ekonominë e vendit.
Goditjet binin shi njëra pas tjetrës. Të martën, më 9 shtator, një nga drejtuesit e departamentit të bankingut të investimeve të JPMorgan Chase, Stephen Black, në një bisedë me financierin financiar të Fuld dhe Lehman, Jan Lowit, kërkoi kolateral shtesë në shumën prej 5 miliardë dollarësh dhe ai donte ta merrte atë me para në dorë. Përndryshe, linja e kredisë për Lehman do të ishte mbyllur. Dhe më pas, tashmë më 10 shtator, llogaritë e Lehman do të ishin ngrirë, që do të thotë se nuk do të kishte para për shpenzimet e përditshme - paga, faturat e shërbimeve, etj. Lehman nuk kishte akses në tregun e faturave dhe repos gjatë natës për një kohë të gjatë.
Drejtori i Përgjithshëm i JPMorgan Chase ishte 52-vjeçari Jamie Dimon, djali i një emigranti grek, i diplomuar në Harvard dhe një nga financierët më të mëdhenj në botë, themeluesi i Citigroup dhe ish-CEO i BankOne. Legjenda e Wall Street thotë se në tetor 2006 ai telefonoi nga xhungla e Ruandës, ku po kërkonte një vend për një plantacion kafeje dhe urdhëroi likuidimin e menjëhershëm të të gjitha hipotekave me rrezik të lartë, "sepse këto gjëra mund të shkojnë dëm".
Perspektivat e Lehman kishin qenë në mendjen e Dimonit për javë të tëra dhe sonari i tij bip pandërprerë, si një detektor minash që pengohet mbi një rezervuar të groposur. Në korrik, departamenti i menaxhimit të rrezikut të Dimon kërkoi nga Lehman Brothers të jepte kolateral shtesë për kreditë. Kolaterali prej 5 miliardë dollarësh nuk arriti deri në gusht, në formën e letrave me vlerë të strukturuara që JPMorgan Chase i vlerësonte shumë më pak se 5 miliardë dollarë, Lehman vazhdonte të thoshte se ishte gati të mblidhte më shumë kapital, dhe Dimon mund ta ketë besuar.
Më 4 shtator, u bë e qartë se Lehman nuk i kishte gjetur paratë dhe JPMorgan Chase përsëri kërkoi të ndante 5 miliardë dollarë, por vetëm në para, sepse kësti i parë i letrave me vlerë ishte zhvlerësuar tashmë dhe nuk kishte më shumë se një miliard. Nuk u morën fonde. Pra, kur banka e Dimon kërkoi edhe një herë 5 miliardë dollarë më 9 shtator, kjo nuk ishte e papritur për Lehman. Fuld ofroi të siguronte 3 miliardë dollarë, gjë që alarmoi më tej kreditorët e tij. Dimon më pas mësoi se Lehman do të njoftonte humbjet të nesërmen dhe se vetë Fuld do të priste konferencën. Ky lajm u përhap menjëherë në të gjithë Wall Street. Disa besonin se një njoftim parandalues i humbjeve tremujore do të qetësonte situatën dhe, i kombinuar me premtimet për miliarda fitime në të ardhmen, do ta nxirrte kompaninë nga nxehtësia. Por Daimoni ishte i tmerruar. Duke marrë për mbështetje një koleg nga Citigroup, ai kërkoi një takim urgjent me anëtarin e bordit të Lehman, Mike Gelband, i cili ishte përgjegjës për tregjet e kapitalit. Ata u përpoqën të bindin Majk se nuk kishte nevojë të njoftoheshin paraprakisht humbjet, sepse pa kapital shtesë, kjo vetëm do të alarmonte në mënyrë të panevojshme tregun.
Përfaqësuesit e Lehman kundërshtuan që Fuld synonte të shiste divizionin e menaxhimit të investimeve të Neuberger Berman dhe të merrte 8 miliardë dollarë për të, njerëzit e Dimon u përgjigjën se askush nuk do të jepte më shumë se 3 miliardë dollarë për Bermanin dhe Lehman-it i duheshin të paktën 4 miliardë dollarë.
Të nesërmen në mëngjes, në orën 7 të mëngjesit, 80 patriotë Lehman u mblodhën në një sallë konferencash në katin e katërt për të diskutuar të ardhmen e kompanisë. Fjalimi i Richard Fuld për të përmirësuar pasurinë e Lehman ishte disa orë larg. Turma dëgjoi me vëmendje drejtorin menaxhues Tom Humphrey dhe kreun e ri të të ardhurave fikse Eric Felder ndërsa ata përshkruanin një plan shpëtimi bazuar në krijimin e një strukture në të cilën do të hidhej portofoli ynë i tmerrshëm i pasurive të paluajtshme komerciale. Ata thonë se kur Lehman t'i transferojë detyrimet e tij shkatërrimtare të pasurive të paluajtshme komerciale te një kompani e re, me një goditje stilolapsi do t'i heqë ato nga bilanci i saj dhe më pas aksionet e bankës do të rriten sërish në 20 dollarë.
Në sallë mbretëroi një heshtje varri. Papritur një zë i mbushur me zemërim dhe irritim kumboi brenda saj. Në mes të dhomës, Mo Grimey, kreu i tregtimit të tregjeve në zhvillim, i cili mbikëqyrte më shumë se 150 njerëz, u ngrit në këmbë dhe pothuajse bërtiti.
“Pra, si? - leh Moe. - Vetëm kjo marrëzi? Çfarë dreqin kanë bërë këta idiotë në bord dy muajt e fundit? Çfarë, ju pyes? Mos më mashtroni. Nëse nuk kemi asgjë tjetër, ne jemi të dehur.”
Një kaos i plotë filloi në sallë: britma, tundje duarsh, fytyra të zemëruara. Por më e egra ishte fytyra e Mo-s dhe ai bërtiti, duke u lodhur. "Ne thjesht lëvizëm një dollar nga xhepi i djathtë në të majtë," bërtiti ai. - Por borxhet mbetën ashtu siç ishin, dhe ne do të zbresim para se të mbyllim një sy. Çfarë marrëzie është kjo? Tregu do të kuptojë menjëherë se çfarë është."
Puna ishte se ishte e mundur të hiqeshin pasuritë e paluajtshme komerciale nga bilanci jo më herët se janari, domethënë në katër muaj, dhe Lehman kishte nevojë për një blerës për të gjithë korporatën në tre ditët e ardhshme. Kjo është ajo që e shtyu Moe-n: nuk mund të funksiononte.
Ndërsa pjesëmarrësit e habitur në konferencë treteshin lajmin se banka kishte humbur 3.9 miliardë dollarë në tremujorin e tretë, Dick Fuld mori fjalën për të folur rreth mënyrës se si mund të kthehej situata.
Ai foli me besim, por pa asnjë pompozitet. Gatishmëria për të vepruar ishte e dukshme, por sjelljes së Fuld-it i mungonte shpirti luftarak që dikur e kishte dalluar luftëtarin e vjetër. Ai njoftoi një “reduktim drastik në asetet tona të pasurive të paluajtshme komerciale dhe rezidenciale”. Rreth "uljes së ndjeshme të rrezikut". Dhe për "forcimin e fushave që lidhen me ofrimin e shërbimeve për klientët". "Kjo," tha Fuld, "do t'i lejojë firmës të rivendosë përfitimin dhe të forcojë aftësinë tonë për të gjeneruar kthime nga aktivet që janë në përpjesëtim me rrezikun." Ai fajësoi për trazirat mes klientëve, partnerëve dhe punonjësve të Lehman rregullatorët tepër të zellshëm.
Negociatat për të mbledhur kapital shtesë kanë arritur në fazën përfundimtare dhe dividenti është ulur në 0,05 dollarë për aksion, tha Fuld, duke vënë në dukje vetëm rastësisht faktin se Lehman ka 660 miliardë dollarë borxhe ajo që mbetet në mendjen e dëgjuesve të Fuld-it vlera e portofolit gjigant të pasurive të paluajtshme të Lehman ka pësuar vetëm pak. Rrethet drejtuese të kompanisë besuan se kjo nuk mund të ndodhte, dhe Dimon nuk e besoi. Kreditori kryesor i Lehman tani nuk ishte aspak i sigurt se Fuld do të mbijetonte.
Edhe ndërsa Fuld po fliste, aksionet tona në bursën e Nju Jorkut ranë në nivelin më të ulët të dhjetë viteve prej vetëm 7 dollarë për aksion. Fjalimi i Fuld nuk ndihmoi dhe raporti se banka kishte humbur 6.7 miliardë dollarë në gjashtë muaj ishte aq dëshpërues sa dëmi i sinqeritetit të Fuld u bë i dukshëm.
Të nesërmen, të enjten, 11 shtator, JPMorgan Chase zbuloi se Lehman nuk kishte dhënë kolateralin e kërkuar prej 5 miliardë dollarësh, i cili gjashtë muaj më parë, me kërkesë të Fed, organizoi një injeksion financiar urgjent në bankën e investimeve Bear Stearns. urdhëroi Lehman të ndërpresë linjat e saj të kreditit. Por Fuld, duke shtypur të gjitha levat që kishte në dispozicion, duke përfshirë tërheqjen e 2 miliardë dollarëve nga zyra në Londër, deri në fund të së premtes arriti të mbledhë shumën e kërkuar - këtë herë kërkoheshin 8 miliardë dollarë.
Ndërsa Fuld ishte i zënë me kërkimin e fondeve në dispozicion, disa drejtorë menaxhues po përgatitnin një bashkim me Bankën e Amerikës. Por asgjë nuk doli prej saj. Ajo që BofA po ëndërronte me të vërtetë ishte Merrill Lynch, e cila kishte më shumë borxhe se Lehman, por gjithashtu kishte 16,000 ndërmjetës me pakicë me 3 milionë llogari brokerimi me pakicë. Llogaritë e pensionistëve, pasuria totale e të cilëve tejkalonte një trilion dollarë, ishin veçanërisht fitimprurëse. Si rezultat, Banka e Amerikës e braktisi marrëveshjen, duke përmendur faktin se nuk mund të llogariste në ndihmën federale.
Tre minuta pasi lajmi për dështimin e marrëveshjes së Bankës së Amerikës arriti në zyrën e Lehman, një frymë rebelimi pushtoi bankën dhe qindra njerëz kërkuan dorëheqjen e menjëhershme të Fuld. Muri jugor prej tridhjetë metrash në katin e tretë u shndërrua në një tabelë gjigante njoftimesh që tallte dhe fyente Fuldin dhe të gjithë ata që ishin përgjegjës për vdekjen e bankës së madhe. Kishte një foto të madhe të Dick-ut dhe ish-presidentit të Lehman, Joe Gregory, me smoking, krah për krah, me mbishkrimin "Dumb and Dumber". Hank Paulson u vizatua i ulur mbi kokën e Dick Fuld dhe mbishkrimi shkruhej: "Kemi arritur një mirëkuptim të plotë me Thesarin".
Mbeti një shans i fundit - banka britanike Barclays. Sidoqoftë, ai u soll si një huckster i paskrupullt: ai donte të merrte gjithçka të besueshme, por refuzoi asete të dyshimta me vlerë 50 miliardë dollarë.
Dihej tashmë që Banka e Amerikës kishte lënë lojën dhe Departamenti i Thesarit nuk do të na ndihmonte. Gazetarët filluan të vërshojnë rreth nesh, si peshkaqenë rreth një anijeje që fundoset. Përpara ndërtesës Lehman në Seventh Avenue, ekipet televizive ishin stacionuar me dritat e vëmendjes, kamera dhe mikrofona, reporterë që ecnin për intervista dhe fotografë të etur për të kapur dikë në lot ose pa fjalë.
Mbrëmja doli të ishte e gjallë dhe në një të mëngjesit kisha arritur të flisja me njëqind njerëz. Edhe bateria e celularit ishte e vdekur. Të shtunën në mëngjes, dy drejtorët menaxhues të Lehman, Alex Kirk dhe Bart McDale, të shoqëruar nga këshilltari i përgjithshëm i Lehman, Jim Seery, u drejtuan për në zyrën e Fed në Nju Jork. Pak para mesditës, Christina Daley, e cila ishte përgjegjëse për analizimin e obligacioneve të vështira në Lehman, thirri: "Ka përfunduar gjithçka. Ata po bëjnë kërkesë për falimentim”.
Ndërkohë, negociatorët e Lehman ishin ende duke luftuar në kështjellën e betonit të Rezervës Federale në Liberty Street. Por Hank Paulson me sa duket ka vendosur të heqë dorë nga Lehman shumë kohë më parë. Ai kishte qenë krijues për të shpëtuar Bear Stearns, por ai nuk ishte i gatshëm të ndihmonte Bankën e Amerikës, e cila po përpiqej të merrte Lehman, dhe tani ai nuk do të ndihmonte Barclays. Britanikët dukej se ende donin një pjesë të Lehman, dhe të shtunën në mëngjes ata ende këmbëngulnin se një marrëveshje do të ishte e mundur vetëm nëse mund të merrnin miratimin nga Autoriteti i Shërbimeve Financiare, mbikëqyrësi i Britanisë.
Fuld i telefononte Paulson-it çdo dy orë. Sekretari i Thesarit, i cili besonte se Lehman ishte futur në telashe dhe për këtë arsye duhej të largohej nga skena, e pa të pakëndshme personalisht Fuld, por Paulson mbeti i shqetësuar se kolapsi mund të ishte një prelud i një krize bankare globale. Hank tërhoqi mënjanë John Thain, mikun dhe kolegun e tij të vjetër në Goldman Sachs dhe tani CEO i Merrill, dhe e goditi atë me një rrahje të ashpër. Pastaj Thain thirri Ken Lewis, CEO i Bankës së Amerikës, dhe sugjeroi një takim. Dukej se të gjithë po luanin pa vetëdije të njëjtin skenar si disa muaj më parë, kur BofA shpëtoi Countrywide, dhe tani ai, duke i shërbyer interesave të dikujt tjetër, e çoi Merrill-in në altar.
Kjo nuk e përmirësoi pozicionin e Lehman. Negociatorët e Lehman ishin kudo, duke diskutuar situatën me bankierë dhe avokatë. Edhe Mark Walsh, i cili ishte përgjegjës për portofolin komercial të pasurive të paluajtshme në Lehman, u thirr për të ndihmuar Barclays të vlerësonte këtë portofol më të papërballueshëm në vend. Punonjësit e Barclays morën në pyetje Bart dhe Alex me pasion. Një nga konkluzionet kryesore ishte ky: “Lehman ishte krejtësisht i çmendur në vlerësimin e aseteve të saj - çfarë po mendonte ai, ai Fuld juaj? Çfarë grupi djemsh, ai dhe Gregory.”
Nga mesi i së shtunës, Barclays kishte vendosur që gjëja e fundit që ata donin ishte prona komerciale e Lehman. Tani Fuld mund të telefononte në shtëpinë e Lewis-it vetëm çdo pesë minuta, duke e çmendur familjen e tij. Nëse nuk ishte dita më e gjatë në historinë e Lehman-it, sigurisht që ishte dita më e gjatë në jetën e Ken dhe Donna Lewis.
Në mbrëmjen e së shtunës, CNBC tashmë po fliste hapur për vdekjen e Lehman. Të dielën në mëngjes, rrugët përreth selisë së Lehman ishin të mbushura me gazetarë dhe ekipe televizive. Policia rrethoi trotuarin për të lejuar kalimin e qindra punonjësve të bankës që u dyndën drejt zyrës. Shikoja se si kolegët e mi të talentuar dhe punëtorë nisën të dilnin nga dyert një nga një me kuti dhe çanta në duar.
Pashë Jeremiah Stafford të rrethuar nga gazetarët. Një nga tregtarët më të fortë dhe më të shpejtë në Wall Street, i cili ishte i destinuar për postet më të larta në këtë botë, tani qëndronte mes gazetarëve me një kapele të kuqe bejsbolli, duke mbajtur një kuti me sende personale nën krah. Edhe matanë rrugës, ai mund të shihej duke mbajtur lotët, duke i shpjeguar gazetarit se të gjithë prisnin një fund të tillë dhe, natyrisht, ai dhe kolegët e tij ndiheshin fajtorë për atë që po ndodhte. Ndërsa u largua, ai tha: "Ishte një nder i madh të punoja këtu."
Njerëzit vazhduan të vinin e të shkonin, të shtyrë nga frika se nëse Lehman falimentonte, autoritetet mund të kapnin ndërtesën dhe të bllokonin hyrjen. Por procedura formale e falimentimit nuk kishte filluar ende, dhe megjithëse disa ende shpresonin për një rezultat të favorshëm, shumica e kuptuan se gjithçka kishte marrë fund. Pse ndryshe qindra gazetarë do të pushtonin hyrjen e 745 Seventh Avenue?
Askush nuk e dinte dhe nuk mund ta dinte, sigurisht, që mëngjesin e sotëm rreth orës 9:30 në një nga sallat e konferencave me panele druri të ndërtesës së Rezervës Federale, një rreze e fundit shprese shkëlqeu. Paulson dhe Timothy Geithner, kreu i Bankës së Rezervës Federale të Nju Jorkut, mblodhën krerët e bankave kryesore dhe i bindën ata të financonin një transaksion për të blerë pasuri të paluajtshme komerciale në bilancin e Lehman për 40 miliardë dollarë ëndërruar, kështu që marrëveshja u bë përsëri e mundur.
Bart dhe Alex, si gjithë të tjerët, kishin qenë në ndërtesën e Fed që nga gjashtë në mëngjes. Mike Gelband u ul në zyrën e Simpson, Thatcher dhe Bartlett, këshilltar ligjor i Lehman, dhe diskutoi çështjet e auditimit ligjor dhe financiar. Rreth dhjetë, Bart i tha Mike se Barclays po i bënte një ofertë të pranueshme firmës.
Majk mori frymë i lehtësuar. Por pas njëzet minutash gjithçka u bë përsëri e pasigurt. Një letër e re mbërriti nga Bart: kishte një problem. Më saktë, dy. Së pari, Autoriteti i Shërbimeve Financiare të Britanisë refuzoi të miratonte marrëveshjen sepse nuk donte të ngarkonte financat e Britanisë me vështirësitë amerikane. Paulson personalisht u përpoq të bindte Londrën, por pa dobi. Dikush sugjeroi që britanikët do të pajtoheshin nëse Thesari i SHBA-së merrte përsipër një pjesë të rrezikut, por Paulson tha jo.
Një çështje edhe më e ngutshme ishte miratimi i aksionerëve të Barclays. Nuk kishte asnjë mënyrë që Hank të lejonte aksionerët britanikë të refuzonin garancitë e Thesarit të SHBA. Ishte e nevojshme të bien dakord për të gjitha këto deri në fund të ditës. Në fund të fundit, banka nuk kishte para për të filluar punën të hënën - ajo kishte nevojë për kredi, dhe Dimon nuk pranoi të vazhdonte huadhënien për Lehman. Bankierët më me ndikim në Shtetet e Bashkuara u ngrinë përballë dy problemeve të pazgjidhshme, ndërsa Barclays u tërhoq.
Të shtunën në mbrëmje, pata një bisedë të gjatë me analistin e derivateve të kredisë Pete Hammack. Ai, si gjithmonë, arriti në përfundimin logjik se Paulson do të duhej të shpëtonte Lehman Brothers në çdo rast. Përndryshe, bota financiare do të përballet me një fatkeqësi të vërtetë. "Gjithçka varet nga këmbimet e mospagimit të kredisë," arsyetoi Pete. - Janë emetuar për 72 trilionë dollarë, dhe shtatëmbëdhjetë banka i mbajnë ato, dhe vetëm Lehman ka 7 trilionë dollarë prej tyre. Lehman është një nga ndërmjetësit kryesorë - çfarë do të ndodhë me pjesën tjetër nëse Hank na lejon të mbytemi? Harmagedon, jo më pak”. Por kjo nuk është e gjitha. “Nëse njëqind fonde mbrojtëse kanë llogari brokerimi në Lehman Brothers, dhe secila prej tyre ka 500 milionë dollarë në to, do të ketë një shitje prej 50 miliardë dollarësh në aksione dhe një shitje e tillë do të shkaktojë një cunami. Dhe ajo që është edhe më e keqja është se të gjitha këto fonde mbrojtëse funksionojnë me levë pesë ose dhjetëfish. Kjo do të thotë se do të duhet të ketë një shitje prej 500 miliardë dollarësh të aksioneve, obligacioneve, derivateve dhe çdo gjëje tjetër. Hank thjesht nuk ka zgjidhje: ai duhet të parandalojë një fatkeqësi." Asnjë treg modern nuk ka përjetuar ndonjëherë një shitje të tillë.
Drejtori Menaxhues Larry McCarthy dhe unë nuk ndamë pikëpamjet e Pete. "Ne jemi të dehur," tha Larry me cinizëm karakteristik, "sepse Hank dhe njerëzit e tij i panë librat". Personalisht, mendova se Paulson synonte të luftonte në mbrojtje të kapitalizmit dhe t'i linte tregjet të përfundonin punën. Problemi i vetëm ishte se askush nuk do të mbijetonte.
Rreth orës 20:00, të dielën, negociatorët e Lehman u kthyen nga ndërtesa e Fed dhe u ngjitën në katin e 31-të. Bart McDale hyri direkt në zyrën e mbushur me njerëz të Fuld dhe njoftoi se nuk do të kishte asnjë operacion shpëtimi, se gjithçka kishte mbaruar dhe se Lehman Brothers u urdhërua të fillonte procedurat e falimentimit.
CEO ynë ishte i habitur. Ajo po përballej me një falimentim prej 660 miliardë dollarësh, më i madhi në historinë botërore. Edhe pse të gjithë thuajse ishin pajtuar me faktin se autoritetet federale nuk u interesuan nëse Lehman vdiq apo mbijetoi, u vendos që të bëhej një përpjekje tjetër - të telefonohej drejtpërdrejt Geithner, kreu i Bankës së Rezervës Federale të Nju Jorkut.
Këshilltari ligjor i Fuld-it, Tom Russo, thirri numrin ndërsa pesëmbëdhjetë anëtarë të bordit shikonin në heshtje. Ishte ora 20:20. Vetë Geithner nuk u gjet, por u gjet zëvendësi i tij. Falimentimi më dramatik në historinë financiare të SHBA-së po afrohej dhe askush nuk mund ta gjente Geithner-in. Ata e telefonuan dhe i lanë mesazhe në aparatet telefonike.
Por Tom dukej se kishte kaluar në ilegalitet. Ndoshta ishte një aksident, por ishte e pamundur të largohej mendimi i zymtë se gjithçka ishte planifikuar në këtë mënyrë.
Pastaj vendosën të luanin kartën e fundit. Një vendim delikat, por nuk kishte zgjidhje tjetër. Një nga anëtarët e bordit ishte bankieri i investimeve George Walker IV, i diplomuar në Ivy League me një diplomë nga Shkolla e Biznesit Wharton. Ai ishte kushëriri i pestë i Presidentit të Shteteve të Bashkuara Xhorxh W. Bush - ata kishin një stër-stërgjysh të përbashkët. Tridhjetë e nëntë vjeçari Walker e kuptoi peshën e situatës dhe perspektivat si dhe kushdo tjetër - kolapsin e karrierës së tij, humbjen e pasurisë së tij personale. Pikërisht atij Gelband i kërkoi të telefononte presidentin dhe të linte të afërmin të ndërhynte.
Mendimi për t'u telefonuar në Shtëpinë e Bardhë e bëri Walker-in të djersitej shumë.
"Nuk jam i sigurt se është e drejtë," tha ai.
Por Gelband nuk kishte asgjë për të humbur. Ai e mori mënjanë Xhorxhin dhe tha sinqerisht se nëse nuk e telefononte, "tregjet botërore do të shemben".
Xhorxhi u zbeh.
"Unë nuk po ju urdhëroj," shtypi Majk. - Nuk kam të drejtë ta bëj këtë. Unë jam në gjunjë para teje, George. Ju lutem telefononi atë, ju lutem. Ky është shansi ynë i fundit.
Mike është bashkuar nga Eric Felder, Shefi i të Ardhurave Fikse:
Një katastrofë globale na pret, George. Ata nuk e kuptojnë se çfarë po bëjnë. Unë mbështes Majk, të lutem.
Një Walker i trullosur eci nëpër dhomë, shikoi Dick Fuld, i cili po fliste në telefon, dhe më pas shkoi në bibliotekë dhe thirri numrin e Presidentit të Shteteve të Bashkuara. Majk e dëgjoi atë duke kërkuar që të lidhej me banesën e presidentit. Ishte e qartë se operatori po përpiqej për një anëtar të familjes, por diçka thjesht nuk funksionoi dhe më në fund telefoni tha:
Më vjen keq, zoti Walker. Presidenti nuk mund t'i përgjigjet telefonit tani.
Walker bëri gjithçka që mundi. Dhe tani të gjithë u mblodhën rreth tryezës së Dik Fuldit për herë të fundit. Avokati i famshëm Harvey Miller, së bashku me kolegët e Weil Gotshal, kishin mbërritur tashmë dhe po përgatitnin dokumentet e nevojshme të falimentimit. Rreth orës dy të mëngjesit ka përfunduar aplikimi për falimentim. Kështu të hënën, më 15 shtator 2008, 158-vjeçari bankier i investimeve vdiq. Ishte falimentimi më i madh në historinë njerëzore.
Në historinë amerikane ka pasur shumë kriza financiare dhe kolapse të korporatave të mëdha financiare që kanë ndikuar në ekonominë e këtij vendi. Një nga më të fundit dhe më të rëndësishmet ndër to është banka, e cila më parë konsiderohej si një nga liderët botërorë në biznesin e investimeve dhe zinte vendin e katërt në këtë fushë në Shtetet e Bashkuara. Historia e suksesit dhe falimentimit të tij do të diskutohet më në detaje më poshtë.
Baza
Në 1844, Heinrich Lehmann emigroi nga Gjermania në Shtetet e Bashkuara. Këtu, në një qytet të vogël, ai hapi një dyqan ku shiste sende ushqimore. Klientët e tij ishin kryesisht tregtarë lokalë të pambukut. Gjërat po shkonin shumë mirë, kështu që në të ardhmen e afërt sipërmarrësi i ri kurseu mjaftueshëm para për të ndihmuar dy vëllezërit e tij më të vegjël të transferoheshin me të. Ata e ndihmuan atë në biznes, dhe ndërmarrja e tyre tashmë thirrej. Shpesh ishte fitimprurëse që klientët t'i paguanin me produkte të gatshme. Në të njëjtën kohë, kur merrnin pambukun, vëllezërit e nënvlerësuan vlerën e tij dhe më vonë e shitën me çmimet e tregut, duke fituar dy herë para për të njëjtin produkt. Në 1855, Heinrich Lehmann vdiq, pas së cilës vëllai i tij Emanuel filloi të menaxhonte kompaninë, i cili tre vjet më vonë hapi një degë në Nju Jork. Gjatë Luftës Civile, kompania ndihmoi në mënyrë aktive shtetet jugore. Pas përfundimit të tij, lidhjet e krijuara të biznesit i ndihmuan vëllezërit të organizonin emetimin e obligacioneve për shtetin e Alabamës.
Shkëmbimi i mallrave
Në 1870, u krijua Bursa e Pambukut në Nju Jork. Lehman Brothers mori pjesë drejtpërdrejt në themelimin e saj. Historia e një banke investimi që fitoi fitime përrallore filloi rreth kësaj kohe. Zona e interesit të ndërmarrjes në atë kohë përfshinte jo vetëm pambukun, por edhe produkte të tjera fitimprurëse, për shembull, vaj dhe kafe. Firma gjithashtu investoi në letra me vlerë të kompanive që sapo kishin filluar. Duhet të theksohet se shumë prej tyre ekzistojnë edhe sot.
Suksese
Në vitin 1906, kompania drejtohej nga Philip Lehman, nën të cilin u organizuan më shumë se një çështje për korporatat më të mëdha që tregtonin mallra të konsumit. Djali i tij Roberti në vitin 1925 u bë përfaqësuesi i fundit i dinastisë në krye të institucionit. Edukimi që mori në Universitetin Yale, së bashku me prioritetet e duhura, e ndihmuan jo vetëm të shpëtonte Lehman Brothers nga kriza gjatë Depresionit, por edhe ta bënte atë një nga institucionet më të mëdha financiare në vend. Që nga fillimi i viteve njëzetë të shekullit të kaluar, banka investoi në industrinë e aviacionit, radio, industrinë e filmit dhe zinxhirët e shitjes me pakicë. Nën menaxhimin e Robert Lehman, kompania arriti nivelin më të lartë të zhvillimit të saj dhe u bë një nga më me ndikim në Shtetet e Bashkuara.
Parakushtet për krizën
Në vitin 1969, Robert Lehman vdiq. Nga ky moment, një luftë për pushtet shpërtheu në vitin 1975, banka u bë institucioni i katërt financiar investues në vend. Pavarësisht kësaj, në fillim të viteve tetëdhjetë të shekullit të njëzetë, shumë bankierë u larguan. Fakti është se ata nuk mund të bënin asgjë për lojtarët e shkëmbimit që rritën primet në mënyrë të njëanshme. Në vitin 1984, American Express përfitoi nga situata brenda bankës dhe e bëri atë pjesë të një prej filialeve të saj. Dhjetë vjet më vonë, kompania ndryshoi politikën e saj dhe nisi procesin e shitjes publike të aksioneve. Kështu, banka u bë përsëri e pavarur dhe kapitalizimi i saj u rrit deri në falimentim.
Kolapsi
Në fillim të vitit 2007 filluan të qarkullojnë zëra për problemet e institucionit. Agjentët e tij filluan të lëshojnë kontrata arbitrare pa recetë, duke ofruar për të blerë interesat e ardhshme për të gjithë. Ishte një lojë shumë e rrezikshme. U justifikua plotësisht ndërkohë që tregu i hipotekave po lulëzon. Megjithatë, sapo situata ndryshoi, pronarët e kontratave filluan të parashtrojnë kërkesat e tyre. Banka nuk kishte as fonde dhe as letra me vlerë për të përmbushur detyrimet e saj. Si rezultat, në fund të gjysmës së parë të 2008, kompania njoftoi humbjet e saj në vlerën 2.8 miliardë dollarë. Për më tepër, kreditorët paraqitën kërkesa për rikuperim që arritën në 830 miliardë dollarë. Propozimet për zgjidhjen e situatës përmes shtetëzimit nuk gjetën mbështetje në qeveri. Kështu, zyrtarët treguan se shteti nuk ka ndërmend të paguajë për gabimet e drejtuesve të lartë.
Më 15 shtator 2008, drejtuesit e bankës dërguan një kërkesë në gjykatë për shpalljen e saj të falimentuar. Asetet likuide të institucionit financiar në SHBA, Evropë dhe Lindje u blenë nga Barclays dhe Nomura Holdings.
Banka Lehman Brothers e specializuar në investime. Në këtë fushë ai ishte një nga liderët botërorë.
Megjithatë, emigrantët iniciativë gjermanë, vëllezërit Lehmann: Henry, Emmanuel dhe Mayer, nuk kishin në plan të angazhoheshin në banka.
Kompania e tyre (në thelb një dyqan i madh, magazinë) tregtonte produkte bujqësore, kryesisht pambuk.
Për më tepër, popullsia kishte pak para, kështu që shpesh duhej të merreshin me shkëmbime në natyrë. Dhe duke qenë se qarkullimi ishte shumë i rëndësishëm, kompania filloi t'i ngjante një shkëmbimi.
Lufta Civile i detyroi vëllezërit të largoheshin nga Jugu i humbur dhe të kërkonin sukses në Nju Jork.
Dhe këtu, ata u përpoqën të ndihmonin jugun e uritur: ata organizuan mbledhjen e parë publike të fondeve për zhvillimin e rajonit: ata siguruan emetimin e bonove të Alabama. Ishte viti 1867, që përgjithësisht konsiderohet si data e themelimit të bankës së investimeve Lehman Brothers. Megjithatë, më vonë Lehman Brothers vazhdoi të tregtonte pambuk, duke përdorur lidhjet e tyre të vjetra në jug dhe ndikimin e ri që u shfaq në veri.
NB: historia e kësaj familjeje tregon se ata kujdeseshin jo vetëm për pasurimin e tyre, por edhe në momente të ndryshme të vështira për vendin u përpoqën të ndihmonin shoqërinë (edhe pse jo pa përfitimin e tyre).
Vëllezërit Lehman kishin një instinkt të natyrshëm për projekte fitimprurëse, ata kryenin transaksione të suksesshme në tregjet e kafesë dhe naftës dhe financuan emetimin e letrave me vlerë të kompanive fillestare, gjë që u solli atyre fitime të konsiderueshme.
Banka investoi para në projekte që të tjerët i refuzuan dhe pothuajse gjithmonë dilte në krye. Biznese të tilla si Woolworth, Macy's dhe Sears, të cilat u rritën me investimet e Lehman Brothers, vazhdojnë të funksionojnë me sukses edhe sot. Megjithatë, investimi është gjithmonë një rrezik.
Politika
Në fillim të viteve 1920, Robert Lehman (nipi i një prej themeluesve) filloi të punonte për kompaninë. Ai drejtoi Lehman Brothers nga viti 1925 deri në vdekjen e tij në 1969. Nën atë, kompania përjetoi kulmin e fuqisë së saj.
Paratë u investuan në industrinë e aviacionit, hekurudhat, industrinë e filmit - Paramount Pictures dhe 20th Century Fox, si dhe në kompanitë që ishin të angazhuara në ndërtimin e tubacioneve të naftës dhe zhvillimin e fushave të naftës.
Në të njëjtën kohë, pjesa e pasme e bankës mbulohej nga Herbert Henry Lehman (xhaxhai i menaxherit). Punoi edhe në bankë, por la biznesin familjar dhe u fut në politikë.
Në fund të viteve 1920, ai u bë një bashkëpunëtor i ngushtë i Franklin Roosevelt, presidenti i ardhshëm i Shteteve të Bashkuara. Në vitin 1932, kur Franklin Roosevelt u bë president, Herbert Lehman u zgjodh kryebashkiak i Nju Jorkut (kjo ishte përpjekja e tij e dytë për të zënë këtë post). Pastaj Herbert u rizgjodh edhe 2 herë të tjera. Ai u zgjodh më vonë në Senat dhe mbeti i tillë deri në vitin 1957.
Fakt: Në vitin 1942, kur Herbert la detyrën si kryetar bashkie, qyteti i Nju Jorkut kishte një suficit buxhetor prej 80 milionë dollarësh, ndërsa në vitin 1933, kur u zgjodh për herë të parë në detyrë, deficiti ishte më shumë se 100 milionë dollarë.
Falimentimi i Lehman Brothers
Deri në krizën e hipotekave që filloi në 2007, kapitalizimi dhe çmimi i aksioneve të Lehman Brothers ishin në rritje të vazhdueshme.
Por kur tregu i hipotekave ra, kur kontraktorët paraqitën kërkesat e tyre ligjore, rezultoi se banka nuk kishte as para dhe as letra me vlerë për të përmbushur detyrimet e saj.
Dhe në vitin 2006, fitimi neto i bankës arriti në 4 miliardë dollarë.
Kështu duket tani faqja e internetit lehman.com - burimi në internet i bankës dikur të begatë.
Banka Lehman Brothers ka parë shumë kriza gjatë historisë së saj, të cilat i ka përballuar me mjaft sukses. Edhe gjatë Depresionit të Madh, ai arriti të mbijetonte, por kriza e vitit 2008 çoi në një kërkesë falimentimi, e cila u depozitua në gjykatë më 15 shtator. Ai përmbante një kërkesë për të mbrojtur bankën nga kreditorët, pasi ajo nuk mund të gjente investitorë.
Ata nuk besuan në rënien e Lehman Brothers: Ne presim humbje, por po rrisim vlerësimin. Raporti i Merrill Lynch mbi aksionet e Lehman Brothers me një rekomandim për blerje të datës 4 qershor 2008.
Interesante: në disa kriza, banka, përkundrazi, u rrit, kështu që në 1977 banka legjendare Kuhn, Loeb & Co u bashkua me Lehman Brothers, duke formuar Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc (emri u shkurtua përsëri më vonë).
Shumë shpresonin që banka, e cila kishte funksionuar për më shumë se 150 vjet, do të gjente mbështetje dhe ndihmë nga qeveria amerikane, megjithatë, u vendos që të lejohej falimentimi.
Interesante: bazuar në historinë e rënies së Lehman Brothers, u realizua filmi Risk Limit:
